20220911-财信证券-财信宏观策略_市场资金跟踪周报_社融总量超预期_蓝筹跑赢成长_19页_1mb

策略点评总结

核心内容

本报告为财信证券分析师黄红卫于2022年9月11日发布的A股市场策略点评，重点分析了市场行情、社融数据、经济基本面、估值水平及资金流向，并给出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. A股市场行情

   • 上周（9.2-9.9）A股市场企稳回升，上证指数上涨2.42%，深证成指上涨1.41%，中小100上涨1.22%，创业板指上涨0.57%。
   • 行业板块方面，房地产、煤炭、有色金属涨幅居前，食品饮料、农林牧渔、传媒跌幅居前。
   • 主题概念方面，火电指数、煤电重组指数、新疆振兴指数涨幅居前。
   • 沪深两市日均成交额为8156.97亿元，较前一周下降3.54%。
   • 风格上，中小盘股相对占优，上证50上涨0.92%，中证500上涨3.10%。
   • 汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.9192，涨幅为0.29%。
   • 商品方面，ICEWTI原油下跌0.53%，COMEX黄金上涨1.07%，南华铁矿石指数上涨6.66%，DCE焦煤上涨2.67%。

2. 市场风格切换

   • 成长赛道风格切换至价值蓝筹风格，预计节前以地产产业链为代表的蓝筹板块将跑赢以新能源为代表的成长板块。
   • 若冬季全球迎来极寒天气，能源需求增加，市场风格可能再次转向新能源和传统能源板块。

3. 社融数据超预期

   • 8月份社融规模增量为2.43万亿元，高于预期2.08万亿元，但同比少增规模扩大至5571亿元。
   • 信贷市场需求回暖，新增中长期企业贷款同比多增2138亿元，但居民中长期贷款同比少增1601亿元，显示居民购房意愿仍不强。
   • M2同比增长12.2%，高于社融存量同比增速10.5%，社融增速与M2增速剪刀差继续回落至-1.7%，表明资金仍淤积在金融体系中。

4. 经济基本面与政策支持

   • 8月官方制造业PMI为49.4，低于荣枯线，显示经济复苏仍需观察。
   • 5年期LPR超预期下调15个基点，国常会部署稳经济一揽子政策接续措施，显示国内经济支持政策密集出台。
   • 预计第三季度A股市场可能仍需一定时间磨底，但A股整体机会大于风险。

5. 投资建议

   • 建议依次从以下四个板块进行资产配置：
     1. 稳增长政策板块：投资端关注地产、基建；消费端关注汽车、家电、建材。
     2. 业绩边际改善板块：军工、交运、TMT、煤炭、农林牧渔的业绩边际改善幅度或最大。
     3. 困境反转板块：生猪养殖、航空、机场、旅游、酒店、免税、餐饮、院线等板块。
     4. 新能源等赛道股：关注业绩高增长且估值合理的医药、新能源车、光伏、风电、储能标的。

6. 风险提示

   • 宏观经济下行、疫情再次复发、海外市场波动、中美关系恶化、新兴市场国家风险。

关键信息

• 社融数据：8月社融规模增量为2.43万亿元，高于预期，但同比少增规模扩大。
• M2与社融增速：M2同比增长12.2%，社融增速与M2增速剪刀差为-1.7%，显示资金淤积在金融体系。
• 市场估值：A股整体估值相对便宜，全部A股PE中位数为33.06倍，位于历史后23.30%分位。
• 行业估值：上证50和沪深300PE中位数分别为18.33倍和21.49倍，位于历史较高分位。
• 资金流向：北上资金上周净流出，融资买入额占比排名前五的行业为煤炭、非银金融、钢铁、有色金属、银行；两融余额占比排名前五的行业为有色金属、计算机、传媒、农林牧渔、非银金融。
• 个股表现：融资买入额占比排名前10的个股包括百奥泰、安必平、浩欧博、建龙微纳、天宸股份、外高桥、中金辐照、武商集团、天玑科技、汤臣倍健；两融余额占比排名前10的个股包括中微半导、炬芯科技、东芯股份、凯尔达、全柴动力、中体产业、灿勤科技、海兰信、电气风电、奥比中光-UW。

总结

本报告指出，当前A股市场估值合理偏低，经济基本面回暖预期增强，市场已处于底部区间，整体机会大于风险。随着社融数据超预期和政策支持，市场风格从成长转向价值蓝筹，地产产业链表现突出。投资建议包括关注稳增长政策、业绩边际改善、困境反转及新能源等赛道股。同时，需警惕宏观经济、疫情、海外流动性及中美关系等风险因素。