20160323-光大证券-海外TMT行业_从美国大选_矿业兴衰_看美股TMT巨头们的走势_16页_1mb

美股TMT巨头走势分析总结

核心内容

2016年美股TMT巨头（FANGMA）整体表现疲软，股价回落至2015年三季度水平。尽管这些公司基本面、竞争优势和壁垒依然稳固，但股价波动主要受到投资者风险偏好的变化影响。部分公司如亚马逊和奈飞表现明显弱于大盘，而Facebook则表现相对较好。

主要观点

• 风险偏好转移：投资者在宏观经济不确定时，对盈利稳定性要求更高，导致部分TMT公司股价承压。
• TMT行业分化：谷歌和苹果因稳定盈利和增长潜力被推荐为2016年首选，而亚马逊和奈飞则因增长放缓和盈利波动面临压力。
• 大选对市场的影响：大选年对股市的影响并不显著，但若适逢第8年且在野党上场，股市下跌概率较大。上半年投资者倾向于观望，下半年可能根据大选结果调整策略。
• 民主党有利TMT板块：历史数据显示，民主党执政期间TMT板块表现较为突出，而共和党更偏向传统行业。
• 竞选资金与行业偏好：2016年大选中，TMT行业在竞选资金中占比较高，显示其对民主党支持度较高。

关键信息

1. TMT巨头股价表现

2. 投资者情绪与VIX指数

• 自2015年1月2日以来，VIX指数上涨了31.0%，反映市场恐慌情绪增强。
• 投资者对盈利要求更加苛刻，导致部分高增长但盈利不稳定的公司股价承压。

3. 矿业股兴衰与风险偏好

• 2009-2011年矿业股表现火热，但2013年后市场转向。
• 投资者在市场缺乏方向时容易追逐短期高回报，但一旦市场出现波动，资金迅速撤离。

4. 美股首选：谷歌与苹果

• 谷歌：积极发展2B业务，云计算和广告业务稳定增长，2016年28倍P/E较为合理，约为920美元。
• 苹果：尽管iPhone6s表现不佳，但iPhone7备货蓄势，软件服务增长强劲，2016年14倍P/E较为合理，约为130美元。

5. 大选年对市场的影响

• 大选年股市表现不一定差，但若在第8年且在野党上场，下跌概率较大。
• 投资者在大选前倾向于观望，下半年可能根据选情调整投资策略。
• 若民主党胜选，TMT板块将受益；若共和党胜选，传统行业如能源、金融、地产等可能表现较好。

6. 候选人竞选经费与行业支持

• 民主党候选人获得TMT板块较多资金支持，共和党则更偏向传统行业。
• 候选人经费来源显示，TMT行业在民主党竞选中更具影响力。

7. TMT板块未来展望

• 若民主党胜选，TMT板块有望受益，特别是谷歌、苹果等具备稳定盈利和增长潜力的公司。
• 若共和党胜选，传统行业可能成为投资重点。

风险提示

• 各国经济发展、电信设备监管、版权问题、IT安全担忧、供应链问题及竞争对手崛起可能影响TMT行业表现。

分析师声明

• 本报告观点反映分析师个人观点，不构成投资建议。
• 报告基于合法可靠信息，不保证信息的准确性和完整性。
• 光大证券及其附属机构可能持有相关公司证券或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。

行业及公司评级体系

估值方法的局限性

• 本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致不同结果。
• 估值方法及模型有其局限性，不保证证券在该价格交易。

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