20240714-浙商证券-桐昆股份-601233.SH-桐昆股份事件点评_2024Q2主业预期环比改善_看好旺季行情下盈利进一步提升_4页_441kb

桐昆股份2024年上半年度业绩预增点评总结

桐昆股份（601233）于2024年7月13日发布半年度业绩预增公告，预计2024年上半年实现归母净利润100-115亿元，同比增长849.4%-991.81%。公司主营业务盈利能力显著改善，主要受益于涤纶长丝行业需求边际改善、龙头企业扩产周期结束、行业集中度提升及产品价差扩大。

业绩分析

• 公司2024年上半年扣除投资收益后的净利润预计达60-75亿元，同比增长318.6%-648.2%。
• 其中，2024Q2单季净利润预计27-42亿元，环比增长约51%。
• 行业方面，2024年6月POY-PX/MEG价差达1400-2100元/吨，环比增长162.7%；FDY-PX/MEG价差达1767-470元/吨，环比增长49.6%。

供需动态

• 供给端：桐乡两家大型涤纶企业计划进一步减产，减产幅度分别为10%和17-18%，缓解前期淡季累库压力。
• 需求端：国内纺服终端零售额同比增长4.4%（如2024年5月）；海外库存持续去化（如美国服装批发商库存环比下降0.7%），有望为三季度带来补库需求。

未来展望与盈利预测

公司拥有涤纶长丝产能1350万吨/年，将充分受益于行业景气度提升。

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为319.7、421.5、512.2亿元，对应EPS分别为1.33、1.75、2.12元。
• 估值：现价PE为114.3、86.7、71.4倍；维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 产品需求不及预期风险
• 行业竞争加剧风险

结论

桐昆股份作为国内涤纶长丝行业龙头企业，成本优势明显，2024年行业新增产能放缓，有望迎来景气上行周期。维持“买入”评级，建议投资者关注三季度行业旺季表现。