20130413-中国银河-去库存推动钢价回升_Q1业绩环比改善_20页_1mb
报告摘要
钢铁行业研究报告总结
核心内容
2013年4月13日发布的钢铁行业研究报告指出，行业正处于去库存阶段，钢价震荡回升，Q1业绩环比改善，但同比表现分化。分析师胡皓对钢铁行业给予谨慎推荐评级。
主要观点
-
去库存效果初现，钢价震荡回升
- 社会库存连续下降，推动钢价在震荡中弱势回升。
- 钢厂库存降幅高于社会库存，预计总库存下降速度加快，对钢价为利好。
- 需求上升、供给平稳、成本上升及资金面改善，预计钢价短期内仍可能延续震荡回升趋势。
-
Q1业绩环比明显改善
- 多家上市公司公布Q1业绩预告，环比普遍上升，但同比分化。
- 板材类公司业绩回升明显，长材类公司则有所下降。
- Q1平均毛利上升，预计Q2业绩继续回升存在不确定性。
-
三级螺纹钢替代二级钢加速
- 短期HRB335和HPB235查封事件对钢铁行业为利好，但影响力度有限。
- 中期三级钢替代二级钢可能影响总需求，但具体影响取决于建筑行业钢筋使用标准的修订结果。
关键信息
价格与库存数据
| 品种 | 最新价格（元/吨） | 周涨幅 | 月涨幅 | 年涨幅 |
|---|---|---|---|---|
| 螺纹钢:HRB335 20MM:上海 | 3580 | -0.6% | -1.7% | -15.6% |
| 线材:6.5 高线:上海 | 3520 | 0.3% | 1.7% | -18.1% |
| 热轧:3.0 热轧板卷:上海 | 3960 | 2.3% | -0.5% | -9.4% |
| 冷轧:1.0mm:上海 | 4850 | 0.6% | -2.0% | -7.4% |
| 中板:20mm:上海 | 3940 | 0.0% | -1.3% | -12.1% |
| 铁精粉:迁安 | 1105 | 0.9% | -3.5% | -7.5% |
| 印度矿(63.5%) | 1000 | 3.6% | -2.9% | -5.2% |
| 二级冶金焦:唐山 | 1440 | -1.7% | -9.4% | -23.8% |
| 废钢:张家港 | 2640 | -3.6% | -4.0% | -19.5% |
| 社会库存(万吨) | 2131.3 | -1.4% | -4.5% | 20.0% |
| 粗钢日均产量(万吨) | 207 | 0.0% | -0.6% | 2.0% |
重点推荐公司估值一览
| 证券代码 | 名称 | 股价（元） | 评级 | EPS（11A） | EPS（12E） | PE（11A） | PE（12E） | 5天涨跌幅 | 20天涨跌幅 | 60天涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 000629.SZ | 攀钢钒钛 | 3.22 | 谨慎推荐 | 0.00 | 0.52 | 10733.33 | 6.22 | -4.73 | -8.00 | -21.08 |
| 000717.SZ | 韶钢松山 | 2.03 | 谨慎推荐 | -0.68 | 0.09 | -2.99 | 22.89 | 1.50 | -0.98 | -10.96 |
| 000825.SZ | 太钢不锈 | 3.31 | 谨慎推荐 | 0.32 | 0.33 | 10.44 | 10.03 | -1.19 | -2.93 | -8.06 |
| 000898.SZ | 鞍钢股份 | 3.39 | 谨慎推荐 | -0.30 | 0.05 | -11.41 | 67.80 | -0.59 | -2.59 | -17.11 |
| 000932.SZ | 华菱钢铁 | 2.02 | 谨慎推荐 | 0.02 | 0.09 | 85.23 | 22.44 | -0.49 | -0.98 | -12.17 |
| 002110.SZ | 三钢闽光 | 4.71 | 谨慎推荐 | 0.47 | 0.58 | 9.94 | 8.12 | -0.84 | -7.28 | -6.92 |
| 600005.SH | 武钢股份 | 2.66 | 谨慎推荐 | 0.11 | 0.18 | 24.40 | 14.78 | -3.27 | -4.32 | -5.34 |
| 600019.SH | 宝钢股份 | 4.85 | 谨慎推荐 | 0.42 | 0.46 | 11.55 | 10.54 | 0.00 | -0.82 | -2.41 |
| 000778.SZ | 新兴铸管 | 6.02 | 谨慎推荐 | 0.76 | 0.87 | 7.88 | 6.92 | -0.66 | 2.91 | -5.49 |
| 600126.SH | 杭钢股份 | 3.33 | 谨慎推荐 | 0.36 | 0.40 | 9.25 | 8.33 | 0.60 | 0.30 | 5.38 |
| 600231.SH | 凌钢股份 | 4.07 | 谨慎推荐 | 0.19 | 0.28 | 21.42 | 14.46 | -5.79 | 2.26 | -12.66 |
| 600307.SH | 酒钢宏兴 | 3.11 | 谨慎推荐 | 0.37 | 0.35 | 8.38 | 8.91 | -1.89 | 0.65 | -14.33 |
| 600581.SH | 八一钢铁 | 5.18 | 谨慎推荐 | 0.63 | 0.64 | 8.22 | 8.09 | -1.71 | -3.18 | -11.90 |
| 600808.SH | 马钢股份 | 1.91 | 谨慎推荐 | 0.01 | 0.04 | 212.22 | 48.11 | -0.52 | -2.55 | -11.16 |
| 601003.SH | 柳钢股份 | 2.68 | 谨慎推荐 | 0.14 | 0.17 | 18.95 | 16.13 | -3.60 | -3.94 | -13.55 |
| 600399.SH | 抚顺特钢 | 5.72 | 谨慎推荐 | 0.05 | 0.09 | 114.40 | 63.56 | -1.89 | -4.67 | 12.38 |
市场走势
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价格变化
- 所有品种价格上涨，热轧涨幅最大。
- 螺纹钢价格为3580元/吨，周涨幅1.1%。
- 热轧价格为3960元/吨，周涨幅2.3%。
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毛利变化
- 所有品种毛利上涨，热轧涨幅最大。
- 热轧毛利为-196元/吨，周涨幅85元/吨。
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国际价差
- 所有品种国际价差下跌，热轧跌幅最大。
- 热轧国际价差为40元/吨，周跌幅97元/吨。
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期现价差
- 所有品种期现价差下跌。
- 螺纹钢期现价差为35元/吨，周跌幅45元/吨。
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库存变化
- 国内钢材总库存下降。
- 热轧库存上涨，其余品种库存下降。
- 社会库存连续下降，库存产量比下降。
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产量与需求
- 2月份粗钢、钢材产量环比下降，同比上涨。
- 建筑业钢材需求增长，房屋新开工面积增加。
- 工业需求总体稳定，汽车产量同比增长。
估值与投资建议
- 若日均粗钢产量低于227万吨，基本面不具备大机会，投资应关注估值上涨和安全边际。
- 若日均粗钢产量超过227万吨，行业具备大机会，可推荐业绩弹性高的个股，包括矿石类和建筑钢材类股票。
风险因素
- 整体需求低于预期。
- 周期股整体性大幅下滑。
评级标准
- 推荐：行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业或公司指数超越市场平均回报。
- 中性：行业或公司指数与市场平均回报相当。
- 回避：行业或公司指数低于市场平均回报10%及以上。
行业动态
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沙钢上调部分建材价格，宝钢维持5月主要产品价格不变
- 沙钢上调螺纹钢、高线、盘螺等价格，反映需求好转和对后市的乐观预期。
- 宝钢维持价格不变，但加强客户追补，符合市场预期。
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钢厂逐步减产HPB235、HRB335钢筋
- 截至4月9日，27家钢厂停止生产HRB335螺纹钢。
- 中期影响尚不明确，取决于建筑行业钢筋使用标准。
联系方式
- 分析师：胡皓
- 电话：(8621) 20252665
- 邮箱：huhao_yj@chinastock.com.cn
- 执业证书编号：S0130511100005
特此鸣谢
- 杨件（8621）20252605
- 邮箱：yangjian_zb@chinastock.com.cn
资料来源
- WIND
- 中国银河证券研究部
- 我的钢铁网
- 西本新干线
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