20240916-华创证券-信用周报_如何看待近期信用表现分层__18页_3mb

债券周报2024年09月16日分析总结

近期信用债市场表现出现分层，核心原因在于资金面紧约束和流动性溢价重新定价。本周资金面前紧后松，债市整体偏强，10Y国债收益率突破21%关键点位，但信用债表现弱于利率债，结构上二永债和中长端中高等级非金品种相对占优。

分层原因：一方面，短端信用债收益率下行受限于高存单价格；另一方面，市场流动性需求高，信用利差中的流动性溢价持续。机构行为显示，理财和基金持续买入信用债，但保护性不足。

展望：短期，货币政策宽松预期已部分兑现，央行操作和政府债券发行可能扰动市场；长期，信用利差下移支撑债市中枢下移趋势，但需防范阶段性扰动。信用债策略建议，交易型账户配置中短端品种，稳定账户聚焦长久期资产。

二级市场：二永债主导表现，城投和地产债分化，周期债走势分化；金融债中银行二永债表现强于二级资本债。

一级市场：信用债和城投债净融资额环比改善，长久期发行占比下降，取消发行回归正常。

政策与风险：国务院加强保险业监管，强调风险防控；信用风险事件超预期可能带来不确定性。

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