20150401-中国银河-建筑工程专题研究报告之六_一带一路市场空间及机遇再探讨_46页_1mb

建筑工程专题研究报告之六：国际工程子行业

核心观点

“一带一路”是中国和平崛起的重要战略，旨在通过基础设施互联互通和区域合作，推动国际区域共赢发展。其核心内容包括陆上新亚欧大陆桥、中蒙俄、中国一中亚一西亚、中国一中南半岛等国际经济走廊，以及海上运输大通道。该战略将超越传统修路架桥模式，推动沿线国家整体开发，发展“三头在外”产业，即能源、资源和市场。中国建筑企业拥有传统优势（亚非拉市场占有率高）、比较优势（成本和技术）和政策机遇，有望在“一带一路”背景下实现跨越式发展。

建筑行业背景

当前中国建筑行业面临增速放缓，房建、工业建筑投资增速下行，而基建投资对冲。建筑业已进入从高增速到中高增速的过渡阶段，预计2020年前建筑业增加值实际增速将保持在8%-9%之间。建筑业的转型升级是大势所趋，开拓海外市场成为需求的重要增量。

海外市场现状

2015年全球建筑业增加值预计达4.5万亿美元，新兴国家和地区仍是增长主力。中国建筑企业在对外工程承包中取得显著进步，但国际化程度仍然偏低。主要集中在亚非拉市场，领域集中在铁路、公路、水利电力等基建业务。在“一带一路”沿线国家，中国建筑企业具备传统优势、成本和技术优势，以及政策支持，有望实现市场份额的显著提升。

市场空间测算

2015年“一带一路”沿线64个国家建筑业总产值约为6.14万亿美元，约是中国建筑业总产值的1.6倍。潜在市场空间达4124亿美元，占中国建筑企业总收入的11.4%。预计“一带一路”初期将带来3%-5%的市场份额增量，拉动中国建筑企业总收入增长约2.3%-3.8%，占比提升至13.6%-15.1%。

风险因素

• 政治风险：沿线国家政策变化、地缘政治冲突等。
• 汇率风险：国际汇率波动可能影响企业利润。
• 竞争风险：国际建筑企业竞争加剧。
• 项目自身风险：项目执行、成本控制、技术难题等。

投资建议

推荐首选龙头企业，如中国交建、中国中铁、中国铁建、中国电建、中材国际、中工国际等。此外，东南网架、宝鹰股份、中冠A等企业也具有发展潜力。投资机会将逐步由超级主题行情转向事件驱动，后续驱动力包括政策、订单和项目落地等。

战略背景与意义

国际背景

• 世界经济结构调整：欧美制造业复苏，中国需寻求新市场。
• 全球经济一体化：TPP、TTIP等协定推动全球贸易投资规则变化，中国需参与其中。
• 中国寻求新市场：通过“一带一路”战略，开拓亚非拉等新兴市场，实现多边共赢。

国内背景

• 经济增长放缓：传统投资拉动模式难以持续，需寻找新的增长点。
• 基建产能过剩：中国钢铁、水泥等产能过剩，需开拓国际市场。
• 外汇储备充足：中国外汇储备达3.8万亿美元，可为“一带一路”提供资金支持。

战略意义

1. 多边共赢：促进沿线国家交流合作，推动区域经济繁荣。
2. 经济发展：注入新动力，推动国内产业结构调整。
3. 对外开放：构建对外开放战略2.0，实现海陆统筹、东西互济。
4. 大国崛起：增强国际影响力，摆脱TPP、TTIP等协议制约。

基建先行、产业为本

“三头在外”新模式

“一带一路”将推动中国建筑企业在海外发展“三头在外”产业，即能源、资源和市场。通过提供机械设备、技术、劳务等，实现产品、设备、技术的全面输出，成为企业跨越式发展的推动力。

基础设施互联互通

初期重点在交通、通信、能源等基础设施建设，包括铁路、公路、港口、民航、跨境通信、海底光缆、油气管道、电力通道等。中长期将拓展至能源资源合作、园区投资、贸易及成套设备出口、自贸区建设等领域。

国内外辐射区域

• 国际：初始阶段覆盖亚洲、东欧、北非，未来逐步扩展。
• 国内：重点省份包括新疆、陕西、甘肃、内蒙古、黑龙江、广西、云南、西藏、沿海城市、港澳台及内陆城市群。各地区将发挥区位优势，加强国际合作。

政策解读及展望

国家引领推动

国家领导层积极出访沿线国家，签署多项合作协议，达成千亿美元订单，涵盖高铁、电力、港口、基础设施等领域。如2014年李克强总理与多国签署协议，推动双边合作。

金融平台支持

成立中国丝路基金、亚洲基础设施投资银行、金砖国家开发银行等，注册资本合计达2400亿美元，为“一带一路”建设提供金融支持。深化多边金融合作，推动人民币国际化。

地方政府响应

国内18个重点省份积极响应“一带一路”战略，加强区域合作和投资。如新疆、陕西、广西等，分别在不同领域发挥区位优势。

后续政策展望

“一带一路”战略将聚焦国际经济走廊建设，推动政策沟通、设施联通、贸易畅通、货币流通、民心相通。未来政策将逐步细化，以实现实际合作成果。

建筑行业发展前景展望

行业环境

• 三大下游行业增速下滑：房建、工业建筑投资增速下行，基建对冲。
• 基建成长空间大：政策属性强，有望保持较快增长。
• 工业建筑受经济增速影响：投资增速总体下降，顺周期特征明显。

建筑业增速

建筑业已进入中高增速阶段，预计2020年前增加值实际增速在8%-9%之间。企业需加快转型升级，提升技术水平和品牌影响力。

国际经验

• Hochtief：重视海外市场，通过并购拓展业务，形成国际化业务模式。
• Vinci：特许经营是盈利核心，积极拓展高附加值服务。
• Flour：专注石化工程领域，与政府合作经验丰富，拓展环保业务。

总结

“一带一路”战略为中国的建筑行业提供了广阔的发展空间和机遇，推动企业开拓海外市场，实现产业升级。尽管面临政治、汇率、竞争等风险，但凭借传统优势、政策支持和金融平台，中国建筑企业有望在这一战略中实现跨越式发展。未来，重点应放在国际经济走廊建设、基础设施互联互通、以及高附加值业务拓展上。