建材行业定期报告：保障房政策再加码，关注地产后周期建材机会-20220227-招商证券-24页_912kb

保障房政策再加码，关注地产后周期建材机会总结

核心内容概述

本报告聚焦建材行业，分析了水泥、玻璃、玻纤及消费建材等子行业本周的市场动态与发展趋势。随着保障房政策的进一步加码和地产边际放松，建材行业整体呈现出一定的复苏迹象。同时，宏观政策、产业链动态及市场表现等多方面因素对行业产生影响，显示出建材行业在稳增长政策下的潜在机会。

主要观点

1. 水泥行业

• 市场需求：2月下旬，全国水泥市场需求缓慢回升，部分地区受雨雪天气影响，需求恢复较慢；周末天气好转，下游需求明显提升，华东地区达到4-5成，中南、西南地区3-4成，三北地区仍处于启动阶段。
• 价格趋势：本周全国水泥价格环比上涨0.19%，价格上涨地区主要集中在湖南、重庆、贵州和湖北局部区域，价格回落地区为北京、河北、江西赣州和甘肃平凉。随着成本端上涨，水泥价格向上趋势明显，预计三月份价格将开始反弹。
• 区域表现：不同区域水泥价格表现不一，其中华东、中南、西南地区价格趋强，而华北、东北、西北部分区域价格小幅回落或保持稳定。
• 库存与成本：全国水泥库容比为65.94%，较上周下降0.88%。成本端上涨对水泥价格形成支撑，特别是煤炭价格上涨推动企业推涨价格。

2. 玻璃行业

• 市场需求：市场基本走稳，但成交转弱，中下游库存充足，刚需启动缓慢，节后加工厂订单不足，开工率偏低。
• 价格走势：本周国内浮法玻璃均价为2453.88元/吨，环比上涨2.30%。中短期市场以消化社会库存为主，浮法厂产销较低，后期市场存在下行风险。
• 区域表现：华东、华南、西南地区玻璃价格相对稳定，华北、东北地区价格略有回落，西北部分区域价格小幅上调。

3. 玻纤行业

• 市场需求：无碱纱市场需求恢复尚可，电子纱价格整体调后暂稳。
• 价格走势：无碱池窑粗纱价格主流维稳，电子纱市场交投恢复尚可，下游PCB厂家开工逐步提升。
• 库存与需求：多数企业库存小幅缩减，电子纱按需提货为主，市场需求支撑尚可。

4. 消费建材行业

• 政策支持：地产边际放松，保障房政策再加码，消费建材行业迎来发展契机。
• 市场环境：银行下调房贷利率及首付比例，信贷环境改善，地产商资金面有望边际改善。同时，各地基建持续加码，推动建材需求。
• 成本压力：瓷砖、防水原材料价格持续高涨，LNG和沥青价格环比上涨，成本压力持续加速市场出清。
• 行业趋势：消费建材龙头多数处于产能扩张、品类拓展、渠道优化阶段，融资能力强，竞争优势持续巩固。部分龙头估值处于低位，具备配置性价比。
• 重点推荐：豪美新材、亚士创能、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、北新建材、蒙娜丽莎、科达制造、东鹏控股。

关键信息

投资建议

• 推荐个股：豪美新材、亚士创能、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、北新建材、蒙娜丽莎、科达制造、东鹏控股。
• 评级：维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示

• 基建投资增速不达预期
• 房地产新开工大幅下滑
• 原材料和燃料动力价格大幅上涨
• 应收账款回收不及预期

宏观与政策动态

• 2月LPR保持不变，积极财政政策靠前发力，支持保障性租赁住房建设。
• 住建部强调保持房地产市场平稳运行，推进住房供给侧结构性改革。
• 国家发改委完善煤炭市场价格形成机制，引导价格在合理区间运行。
• 银保监会和住建部联合印发支持保障性租赁住房发展的指导意见。

行业数据

• 全国水泥均价与煤价差为405.41元/吨，较上周下降8.41元/吨。
• 水泥行业整体PE为7.80倍，玻璃制造为11.62倍，其他建材为17.37倍，耐火材料为18.09倍，管材为20.79倍。
• 建材行业整体表现不佳，本周跌幅6.05%，市场排名靠后。

个股涨跌一览

本周涨幅前五

1. *ST雅博（15.51%）
2. 悦心健康（12.07%）
3. *ST华塑（8.79%）
4. 金圆股份（8.19%）
5. 科达制造（7.35%）

本周跌幅前五

1. 坚朗五金（-23.21%）
2. 中铁装配（-19.24%）
3. 科顺股份（-14.99%）
4. 三棵树（-13.43%）
5. 蒙娜丽莎（-11.69%）

行业趋势与展望

• 水泥行业：短期价格向上趋势明显，三月份有望反弹。
• 玻璃行业：短期市场消化库存为主，后期存在下行风险，需关注下游加工厂接单情况。
• 玻纤行业：市场需求恢复尚可，价格稳中有升，关注电子纱市场变化。
• 消费建材：受益于保障房政策和基建加码，部分龙头估值处于低位，具备配置性价比。

行业动态

• 政策支持：保障房政策加码，基建稳增长，推动建材需求。
• 市场变化：部分企业发布回购预案，表明对行业底部的判断。
• 行业整合：消费建材行业集中度持续提升，龙头优势明显。
• 成本压力：原材料价格上涨，推动企业提价以缓解经营压力。

总结

建材行业在政策支持和市场环境改善下，展现出一定的复苏迹象。保障房政策加码与地产边际放松为行业带来新增需求，同时基建持续发力为B端市场提供支撑。尽管部分子行业如水泥、玻璃短期内面临需求恢复缓慢和库存压力，但成本端上涨推动价格上涨，行业整体估值处于低位，具备投资价值。重点推荐系统门窗、防水材料、陶瓷薄板等具备成长性和竞争优势的细分领域企业。