20181209-浙商证券-纺织服装行业周报_行业短期承压_长期龙头企业增长空间依旧可期_14页_1mb

纺织服装行业周报总结（2018年12月03日-12月09日）

核心内容概述

纺织服装行业在2018年12月3日至12月7日期间整体上涨1.66%，高于沪深300指数的涨幅，位列申万28个一级行业涨跌幅排名第13名。其中，纺织制造板块下跌1.03%，服装家纺板块上涨2.06%。板块内个股表现分化，浔兴股份、嘉麟杰、摩登大道涨幅居前，多喜爱、日播时尚、上海三毛跌幅居后。

从行业基本面来看，短期受消费疲软影响，板块承压。但长期来看，龙头企业通过精细化管理、品牌建设、智慧零售、数字化物流等手段持续提升竞争力，展现出较强的增长潜力。全球范围内，如优衣库母公司迅销、Zara母公司Inditex、LVMH等企业均在市场中表现突出。

主要观点

• 行业短期承压：消费端疲软导致部分企业业绩承压，但多数公司已摆脱粗放扩张模式，转向精细化管理。
• 长期增长可期：龙头企业通过品牌建设、渠道拓展、产品创新等方式，持续提升市场竞争力。
• 零售渠道转型：电商渠道正从单纯的折扣渠道向全面经营品牌营销力、客群吸引力的主渠道转变，需关注运营成本与盈利模式的调整。
• 行业估值合理：纺织服装板块当前估值为17.77倍，低于历史均值，具备一定投资价值。
• 公司动态活跃：多家公司发布回购、股权激励、减持等公告，显示对市场信心和资本运作的重视。

关键信息

重点公司公告

• 联发股份：实施股权激励计划，授予价格4.94元/股，业绩考核目标为未来三年净资产收益率不低于12%或不低于同行业平均水平的1.5倍，同时营业收入增长率不低于5%、10%、15%。
• 歌力思：回购股份113万股，支付总金额1821万元。
• 孚日股份：股东孙日贵计划减持2000万股，占公司总股本2.2%。
• 奥康国际：回购股份478万股，支付总金额5213万元。
• 拉夏贝尔：调整发行可转债金额为11.7亿元，用于零售网络拓展、物流中心建设及智慧零售发展。
• 太平鸟：大股东Proven通过协议转让方式减持100%股份及宁波泛美75%股份，合计17.5%股权，转让价格22.37元/股。
• 华孚时尚：累计回购股份1519万股，支付总金额8782万元。
• 红豆股份：累计回购股份9684万股，占股本3.78%，支付总金额3.94亿元。
• 起步股份：将2000万股限售流通股质押给长安信托。
• 红蜻蜓：拟回购股票，最高不超过3亿元，最低不低于0.5亿元，回购价格不超过10元/股。

行业数据跟踪

零售数据

• 2018年10月社会消费品零售总额为30.98万亿元，同比增速9.20%。
• 限额以上企业消费品零售总额为11.72万亿元，同比增速6.60%。
• 服装鞋帽针纺织品零售额为1.08万亿元，同比增速8.40%。
• 实物商品网上零售额同比增速26.70%，其中穿类商品网上零售额同比增速22.50%。

进出口数据

• 纺织纱线、织物及制品出口金额为989.72亿美元，同比增速9.90%。
• 服装及衣着附件出口金额为1318.34亿美元，同比增速1.20%。
• 纺织纱线、织物及制品进口金额为150.85亿美元，同比增速6.60%。
• 服装及衣着附件进口金额为68.48亿美元，同比增速15.00%。
• 受贸易摩擦和人民币贬值影响，短期内出口有所增长，但长期仍需关注市场变化。

原材料价格

• 中国328棉花价格指数为15402元/吨，内外棉价差195元/吨。
• 国内棉花价格因下游需求疲软持续下跌，企业收购积极性较低。
• 国际棉花价格也因美联储加息和全球经济放缓而下降。
• 涤纶短纤价格为8876.67元/吨，较上周上涨170元/吨；涤纶DTY价格为10400元/吨，较上周上涨200元/吨。
• 中美贸易摩擦是影响棉价的关键因素，其次是库存变化和终端需求。

行业新闻

• PVH：Calvin Klein和Tommy Hilfiger母公司PVH第三季度收入同比增长7%，净利润同比增长1.6%，但未达预期。
• Abercrombie&Fitch：连续五个季度实现同店可比销售额增长，第三季度增长3%，股价一度上涨25%。
• Guess：因缴纳欧盟反垄断罚款，第三季度亏损扩大。
• Crocs：将回购黑石集团持有的一半优先股，剩余部分转换为普通股，显示公司扭亏为盈的迹象。
• Macy's：关闭天猫海外旗舰店，反映其在中国电商市场的战略调整。

投资建议

• 看好：行业整体表现优于沪深300，龙头企业增长潜力大。
• 重点推荐公司：
  • 高性价比箱包龙头
  • 新零售渠道快速拓展的开润股份
  • 童装绝对龙头森马服饰
  • TOC系统提升柔性供应链的太平鸟
  • 深度布局东南亚的百隆东方

风险提示

• 零售消费疲软：影响整体行业表现。
• 原材料价格波动：棉价和涤纶价格波动可能影响企业成本。
• 汇率波动：对出口企业造成一定影响。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数在-10%至+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。