20180502-申万宏源-纺织服装行业周报_年报一季报全面落幕_龙头公司稳健向好_33页_1mb

报告摘要

纺织服装行业周报总结 20180502

核心内容

2018年4月，中国制造业PMI指数为51.4%，环比下降0.1个百分点，但同比上升0.2个百分点。纺织服装行业整体表现弱于市场，板块指数下降0.48%，其中纺织制造指数下降0.55%，服装家纺指数下降0.43%。电商数据整体呈现增长趋势，但部分平台流量出现下滑。

主要观点

电商表现：2018年1-3月实物商品网上零售额同比增长34.4%，占社会消费品零售总额的16.1%。电商龙头公司如跨境通、南极电商、比音勒芬等保持高增长态势。
行业趋势：大众消费持续向好，社零和百家数据不断验证，建议关注优质标的的投资机会。
公司动态：多家公司发布业绩及分红信息，同时进行渠道拓展、品牌升级及营销策略调整，部分公司表现超预期。

关键信息

1. 电商数据追踪

综合类平台：Amazon流量UV和PV均下降，速卖通UV上升，PV下降。
垂直类平台：Gearbest、Zaful、Rosegal流量均下降，全球排名有所下滑。
增长亮点：南极电商在拼多多平台表现突出，GMV增长迅速。

2. 行业及公司追踪

3.1 比音勒芬

2017年营收增长25.2%，归母净利润增长35.9%。
2018年一季度营收增长30.3%，归母净利润增长41.6%。
毛利率上升，净利率提升，品牌知名度提高，预计18年PE为26倍，上调评级至“买入”。

3.2 南极电商

2017年营收增长89.2%，归母净利润增长77.4%。
2018年一季度营收增长619.9%，归母净利润增长245.7%。
新增电商渠道，支付转化率行业领先，预计18年PE为28倍，维持“增持”评级。

3.3 太平鸟

2017年营收增长13%，归母净利润增长6.7%。
2018年一季度营收增长14.5%，归母净利润增长131.9%。
存货出清，渠道优化，预计18年PE为20倍，维持“增持”评级。

3.4 御家汇

2018年一季度营收增长42.4%，归母净利润增长19.8%。
自有品牌“御泥坊”和“小迷糊”表现亮眼，代理业务扩展。
预计18年PE为35倍，维持“增持”评级。

3.5 九牧王

2017年营收增长12.9%，归母净利润增长16.8%。
2018年一季度营收增长21.6%，归母净利润增长23.9%。
渠道优化和多品牌战略推动业绩增长，预计18年PE为17倍，维持“增持”评级。

3.6 森马服饰

2017年营收增长12.7%，归母净利润下滑20.23%。
2018年一季度营收增长21.6%，归母净利润增长23.9%。
多品牌战略和电商增长推动业绩回暖，预计18年PE为15倍，维持“买入”评级。

3.7 罗莱生活

2017年营收增长47.9%，归母净利润增长34.9%。
2018年一季度营收增长10.8%，归母净利润增长33.9%。
电商和渠道优化推动业绩稳步提升，预计18年PE为19倍，维持“买入”评级。

3.8 水星家纺

2018年一季度营收增长24.8%，归母净利润增长24.6%。
线下表现亮眼，电商持续增长，预计18年PE为23倍，维持“增持”评级。

3.9 歌力思

2017年营收增长81.4%，归母净利润增长52.7%。
2018年一季度营收增长69.3%，归母净利润增长33.2%。
多品牌战略和品牌创新推动业绩增长，预计18年PE为18倍，维持“增持”评级。

3.10 上海家化

2018年一季度营收增长10.3%，归母净利润增长35.9%。
新品推出和投资收益推动业绩回暖，预计18年PE为56倍，维持“中性”评级。

3. 公司重要公告

比音勒芬：2017年营收增长25.2%，归母净利润增长35.9%，拟高比例分红，预计18年H1归母净利润增长20.3%-50.1%。
跨境通：实控人拟转让股份，交易完成后实控人将变更为徐佳东，同时计划发行股票募集资金。
南极电商：营收和净利润增长显著，预计18年H1归母净利润增长58.8%-78.8%。
其他公司：如乔治白、浪莎股份、梦洁股份等均有不同程度的业绩增长或市场动态。

总结

2018年4月，纺织服装行业整体表现弱于市场，但电商龙头公司及部分优质品牌表现亮眼。行业整体回暖，社零和电商数据持续增长。公司层面，比音勒芬、南极电商、太平鸟、九牧王、罗莱生活、水星家纺、歌力思等公司均实现不同程度的业绩增长，部分公司因渠道优化、品牌升级及多品牌战略推动业绩提升。建议关注行业龙头及高成长性公司，同时留意电商渠道的扩张及新兴品牌的市场表现。

展开完整摘要