20211231-上海证券-2022年度基金投资策略_立足_稳增长_布局_十四五_把握_盈利改善__39页_2mb

上海证券基金评价研究中心2022年市场趋势与投资策略总结

核心内容概述

本报告由刘亦千与池云飞CFA共同撰写，主要围绕2022年全球经济与国内经济趋势、大类资产配置建议以及基金投资策略进行分析。报告指出，全球经济在疫情反复下仍保持复苏，但通胀压力与货币政策正常化趋势明显。国内经济重心由“量”向“质”转变，政策更侧重“稳增长”与“十四五”战略。在这样的宏观背景下，建议投资者注重资产配置的均衡性与流动性，同时关注“十四五”重点行业和“稳增长”受益板块。

主要观点

2022年市场趋势预判

1. 经济趋势：全球疫情不确定性不改经济持续复苏；国内经济重心由“量”向“质”转变。
2. 政策趋势：海外通胀压力高企，货币政策预期加速回归常态；国内政策相对独立，以“稳增长”为主，聚焦“十四五”战略。
3. 市场展望：在“资产荒”背景下，理财资金有望继续流入权益资产，推动估值上升；海外“降通胀”将使国际权益短期风险上升，而国内“降成本”利好中下游企业；“稳增长”下，货币与财政政策宽松将支撑股债市场估值。

大类资产配置建议

短期配置建议

• 债券 > 商品 > 权益
  海外货币政策回归常态将压制商品价格，而国内利率中枢下移，债券配置价值上升。

长期配置建议

• 权益 > 债券 > 商品
  国内经济稳步增长，若海外通胀回落，商品价格涨幅空间将受限，权益资产更具长期配置价值。

权益资产分析

• 长期价值：中国仍处于快速发展期，经济增速和稳定性优于全球，国内权益 > 海外权益。
• 板块配置：
  • 长线：关注“十四五”规划重点板块，如高端制造、新能源、人工智能等。
  • 中线：关注“稳增长”受益板块，如消费、基建、金融、地产等。
  • 短线：关注受益于进出口贸易的零售、轻工、纺织等板块，以及需求增长的上游周期行业。

固收资产分析

• 利率中枢下移：全年利率中枢有望继续下移，信用改善，利差收窄。
• 配置策略：
  • 利率债：先长后短。
  • 信用债：先短后长。
  • 可转债：收益从beta向Alpha转移，建议配置。

QDII基金配置建议

• 长期选权益，短期配商品。
• 原油QDII：避免盲目追高，注意移仓成本。
• 黄金QDII：以抗通胀为主，但需警惕美元走强对价格的压制。
• QDII权益：短期适当降低美股敞口，重视港股QDII配置价值。

基金投资策略

资产配置比例

• 建议投资者在资产配置中注重均衡与流动性，避免频繁转换“赛道”。
• 三种风险偏好配置建议：
  • 积极型：权益 > 固收 > 商品。
  • 平衡型：权益 > 商品 > 固收。
  • 稳健型：固收 > 权益 > 商品。

风险提示

向下风险

• 海外货币政策收紧可能对国际权益造成短期冲击。
• 国内经济增速回落、企业盈利不及预期可能影响市场信心。

数据向上风险

• 若海外通胀未能如期回落，可能影响商品价格走势。
• 若国内政策出现调整，可能影响信用利差与债券收益率。

2021年资本市场回顾

1.1 资本市场回顾

• 全球经济复苏不均衡，国内相对较好，但政策力度有所退坡。
• 海外流动性未收紧，商品及权益价格显著上涨，但部分行业因“碳达峰”、“反垄断”等政策面临估值回调。

1.2 大类资产表现回顾

• 标普500、小盘成长及原油涨幅超20%。
• 基金市场表现较好，中国股基指数涨幅达14%。
• 无风险资产收益率较低，权益资产风险收益比更高。

2022年宏观分析

2.1 全球趋势

• 经济复苏：全球制造业PMI持续位于荣枯线以上，但增速放缓。
• 通胀压力：欧美通胀高企，货币政策加速回归正常化。
• 商品价格：全球商品供给处于紧平衡，价格可能高位震荡，但海外流动性收紧可能压制涨幅。

2.2 国内趋势

• 经济转型：经济增速回落，但“十四五”战略推动高质量发展。
• 政策独立：国内政策以“稳增长”为主，货币与财政政策有望边际宽松。
• 产业政策：重点发展科技、能源转型、消费升级及“一带一路”相关产业。

2022年资本市场展望

3.1 资本市场展望

• “资产荒”+“降通胀”+“稳增长”+“盈利改善”，权益资产配置价值最高。
• 疫情影响减弱，海外货币政策收紧，国际权益短期风险上升。
• 国内中下游企业受益于成本下降，经济稳步增长，权益资产有望继续上涨。

3.2 主要资产分析

• 权益资产：长期配置价值突出，Alpha效应显现。
• 固收资产：利率中枢下移，信用利差收窄，债券市场迎来改善。
• 商品资产：部分商品面临上涨压力，但结构机会依然存在，需警惕政策调控风险。

2022年基金配置策略

4.1 资产配置比例

• 建议投资者根据自身风险偏好选择配置比例，注重资产间的性价比与流动性。

4.2 基金配置建议

• 权益基金：布局“十四五”相关行业，把握企业盈利改善趋势。
• 固收基金：保持乐观预期，适当下沉信用，增强收益。
• QDII基金：长期配置海外权益，短期关注商品，但需注意政策与市场波动。

结论

2022年全球经济与国内经济将经历从“量”到“质”的转变，权益资产在长期配置中更具价值，但需关注海外政策收紧对国际市场的冲击。国内债券市场有望受益于利率中枢下移与信用利差收窄，而商品市场则需警惕供需变化与政策调控。基金产品因其制度性优势，将成为普通投资者实现多元化配置的重要工具。投资者应注重风险控制与流动性管理，避免频繁切换赛道，关注“十四五”及“稳增长”相关行业。