20211130-上海证券-基金策略_经济以我为主_投资紧跟_十四五__13页_1mb

上海证券基金评价研究中心市场分析报告总结

核心内容

本报告由刘亦千、池云飞两位分析师发布，分析了2021年11月30日的市场环境，涵盖全球经济、国内经济、政策走向及大类资产配置策略等内容。报告强调了长期投资的重要性，指出在当前复杂的经济和政策环境下，投资者应注重资产配置的性价比与安全边际，避免短期波动对投资决策的影响。

主要观点

• 全球经济：三季度以来，全球经济增速边际回落，通胀问题加剧，尤其受疫情、供应链紧张及海外政策不作为等因素影响。美国和欧元区经济虽有复苏迹象，但存在不确定性。
• 国内经济：受疫情、汛情及基数升高等因素影响，国内经济增速放缓，但政策支持下，中游企业利润不足、居民收入增速放缓等问题逐步显现。政府正推动“双循环”战略，重点发展“十四五”规划中的战略性新兴产业。
• 货币政策：国内货币政策保持灵活稳健，支持实体经济，同时注重结构性工具的运用。相比之下，欧美央行偏鸽派，但Omicron毒株的出现加剧了全球市场的不确定性。
• 大类资产配置：建议投资者重视长期性，不被短期波动左右。股票资产长期表现优于债券，国内权益资产性价比提升，可适当提高仓位。债券市场整体波动有限，建议以稳健产品为主，适当通过可转债等工具增强收益。
• 行业配置：重点布局“十四五”规划中的核心赛道，如新能源链、高端制造、车载电子、航天航海、国防军工、CXO、高新材料等。同时，可适当配置低估值、业绩稳定的板块，如金融、机械设备、建筑装饰、消费、钢铁、有色、化工等。
• QDII基金：短期面临一定风险，尤其在Omicron影响下，海外权益波动加大。黄金价格可能受到支撑，但原油及海外权益配置需谨慎。

关键信息

市场回顾

• 权益市场：11月中国股基指数上涨1.95%，混基指数上涨1.67%，表现优于债券市场。
• 经济数据：10月工业增加值增速触底回升，固定资产投资继续下滑，CPI涨幅回落，PPI仍处于高位。
• PMI数据：11月国内制造业PMI为50.10，服务业PMI为51.10，均处于荣枯线以上。
• 商品市场：原油、黄金等商品价格出现波动，受Omicron及各国政策影响。

政策分析

• 美联储政策：Taper节奏加快，但长期仍保持鸽派立场，允许通胀暂时高于目标。
• 欧洲央行政策：加息节点可能延后至2024年，保持政策灵活性。
• 国内政策：货币政策灵活稳健，注重结构性支持，推动“双循环”及“十四五”战略。

大类资产配置建议

• 股票资产：长期表现优于债券，国内权益资产性价比提升，建议配置核心资产板块。
• 债券资产：建议以企业债为主，金融债为辅，保持稳健收益，可转债等工具可适度增强收益。
• 海外资产：QDII基金中，黄金价格可能支撑，但原油及海外权益需谨慎配置。

配置方向

权益基金

• 风格：适当提高大盘股比重，保持整体均衡。
• 主题：优先布局“十四五”重点规划板块，如新能源、高端制造、车载电子等。
• 低估值板块：金融、机械设备、建筑装饰、消费、钢铁、有色、化工等行业。

固定收益基金

• 策略：保持合理预期，以企业债为主，金融债为辅，增强收益可考虑可转债及“固收+”策略。
• 风险控制：关注信用利差及流动性变化，避免过度依赖短期策略。

QDII基金

• 黄金：短期可能受益，但长期方向仍不确定，建议维持较低仓位。
• 原油及海外权益：短期波动加大，需谨慎配置，关注Omicron及OPEC+增产计划。

总结

本报告指出，在全球经济复苏受阻及通胀压力加大的背景下，国内经济仍以“我为主”，政策支持“双循环”与“十四五”战略，重点发展战略性新兴产业。建议投资者以长期配置为主，重视资产间的性价比，合理控制风险，适度布局核心资产与低估值板块，谨慎配置海外权益及原油类基金。