2022年度基金投资策略：立足“稳增长”，布局“十四五”，把握“盈利改善”-20211231-上海证券-39页_1mb

上海证券基金评价研究中心2022年市场趋势与投资策略总结

核心内容概览

市场趋势预判

• 经济趋势：全球疫情不确定性不改经济持续复苏，国内经济重心由“量”向“质”转变。
• 政策趋势：海外通胀压力较大，货币政策加速回归常态；国内政策独立于海外，以“稳增长”为主，聚焦“十四五”规划。
• 市场展望：在“资产荒”背景下，理财资金流入权益资产，推动估值提升；海外“降通胀”使国际权益短期风险上升，国内“稳增长”支撑股债市场。

主要观点

大类资产配置建议

• 短期：债券 > 商品 > 权益
• 长期：权益 > 债券 > 商品
• 权益资产：中国仍处快速发展期，经济增速与稳定性优于全球，长期配置价值高。
• 固收资产：全年利率中枢下移，信用改善，利差收窄。
• 商品资产：部分商品面临上涨压力，但结构机会仍存在。

基金投资策略

权益基金

• 布局“十四五”规划重点板块，如高端制造、新能源、半导体等。
• 把握企业盈利改善，注重基金经理“能力圈”，避免频繁切换“赛道”。

固定收益基金

• 保持乐观预期，适当信用下沉以增强收益。
• 利率债先长后短，信用债先短后长。

QDII基金

• 长期配置权益，短期配置商品。
• 原油QDII不宜盲目追高，重视移仓成本控制。
• 黄金QDII以抗通胀为主。
• 美股QDII短期风险敞口需降低，港股QDII配置价值提升。

2021年资本市场回顾

1.1 资本市场回顾

• 全球经济复苏不均衡，国内相对较好，海外流动性未收紧。
• 商品价格明显上涨，权益市场偏存量博弈，部分龙头估值回落。
• 债券市场表现一般，受房地产债务危机及去杠杆政策影响。

1.2 大类资产表现回顾

• 标普500、小盘成长及原油涨幅超20%。
• 中国股基指数涨幅达14%。
• 风险收益交换率较高，尤其在不考虑低风险资产的情况下。

2022年宏观分析

2.1 全球趋势

• 经济复苏：全球经济继续复苏，但通胀压力显现。
• 货币政策：海外主要央行加速回归正常化，如美联储缩减购债规模，欧洲央行提高购债速度。
• 通胀影响：全球需求收缩，货币政策未能有效提振需求，导致通胀高企。

2.2 国内趋势

• 经济转型：经济由“量”向“质”转变，增速放缓。
• 政策导向：以“稳增长”为核心，配合“十四五”战略，货币、财政政策有望边际宽松。
• 挑战与主线：
  • 挑战：出口遇瓶颈、消费疲弱、投资边际放缓。
  • 主线：科技赋能、能源转型、消费升级、一带一路。

2022年资本市场展望与大类资产配置

3.1 资本市场展望

• “资产荒”+“降通胀”+“稳增长”+“盈利改善”：权益资产配置优先。
• 疫情影响：逐渐减弱，国内金融市场受海外疫情影响较小。
• 资产配置建议：权益 > 固收 > 商品。

3.2 主要资产分析

• 权益资产：估值逐步消化，盈利改善与波动率下行推动长期价投。
• 固收资产：利率中枢下移，信用利差收窄。
• 商品资产：部分商品面临上涨压力，但结构机会仍存在，需警惕政策调控风险。

风险提示

• 向下风险：包括经济增速回落、政策转向、市场波动加剧。
• 数据向上风险：部分数据可能因政策变化或市场波动而出现偏差。

结构化总结

一、市场趋势预判

• 经济：全球疫情不确定性不改复苏，国内由“量”向“质”转变。
• 政策：海外货币政策加速回归常态，国内政策“稳增长”独立于海外。
• 市场：权益资产估值有望提升，商品价格面临下行压力。

二、大类资产配置建议

三、基金配置策略

• 权益基金：布局“十四五”相关行业，关注企业盈利改善。
• 固收基金：保持流动性，适当信用下沉，利差收窄。
• QDII基金：长期配置海外权益，短期配置商品，关注港股。

四、主要板块与行业分析

• 长线：关注“十四五”重点板块，如新能源、高端制造、半导体等。
• 中线：关注“稳增长”受益板块，如消费、基建。
• 短线：关注进出口贸易受益行业，如零售、轻工、纺织，以及需求增长的上游周期行业。

五、风险提示

• 向下风险：经济增速回落、政策转向、市场波动加剧。
• 数据风险：部分数据可能因政策变化或市场波动出现偏差。

总结

2022年，全球经济复苏但通胀压力依然存在，海外货币政策加速回归常态，而国内政策以“稳增长”为主，聚焦“十四五”战略。国内经济由“量”向“质”转变，为长期增长奠定基础。在“资产荒”背景下，理财资金有望继续流入权益资产，推动估值提升。大类资产配置上，短期以债券为主，长期以权益为主。基金投资建议投资者注重资产配置的均衡与流动性，避免频繁切换赛道，选择具备“能力圈”的长期绩优基金。