20150818-华创证券-食品饮料行业周报_高端餐饮持续回暖_继续关注低估值蓝筹_17页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2015年8月10日至14日期间食品饮料行业的市场表现、行业数据、投资策略及行业动态，同时提供了风险提示与分析师信息。

主要观点

• 食品饮料板块表现优于行业平均水平，年初至今申万食品饮料指数上涨30.18%，沪深300指数上涨15.28%，板块在申万28个子行业中排名第24位。
• 上周食品饮料指数上涨2.76%，但低于沪深300指数1.5个百分点。
• 食品饮料行业估值处于历史低位，机构配置比例下降，板块具备防御性，建议继续关注低估值蓝筹股。
• 白酒行业整体表现稳健，高端品牌地位进一步巩固，部分企业如五粮液、茅台、洋河股份受到重点推荐。
• 葡萄酒行业呈现反转迹象，张裕作为龙头受益于行业“黄金十年”，并受到强烈推荐。
• 啤酒行业产量下滑，但部分企业表现良好，如青啤和哈啤。
• 乳制品行业价格稳定，伊利股份因其内生与外延双轮驱动被推荐。
• 食品安全法即将实施，强化监管力度，对行业规范发展具有积极意义。

关键信息

市场表现

• 年初至今：申万食品饮料指数上涨30.18%，沪深300指数上涨15.28%。
• 上周表现：申万食品饮料指数上涨2.76%，沪深300指数上涨4.26%。
• 行业排名：食品饮料板块在申万28个子行业中排名第24位。

估值分析

• 2015年二季末机构对食品饮料行业配置比例为2.20%，较2012年2季末高点下降3.56个百分点。
• 绝对估值：8月14日食品饮料板块PE为30.93倍，PB为4.83倍，均低于历史均值。
• 相对估值：8月14日食品饮料板块相对沪深300PE为2.1倍，PB为2.4倍，均接近历史均值。

行业数据点评

白酒行业

• 2015年1-6月白酒产量同比增长3.45%，6月产量同比增长4.23%。
• 8月14日京东数据显示：飞天茅台、剑南春、洋河梦之蓝M3、泸州老窖价格与上周持平；普五价格上涨15%，水井坊价格上涨4%。

葡萄酒行业

• 2015年7月Live-ex Fine Wine 100指数报收于241.43，环比下降1.23%，同比上升2.99%。
• 1-6月葡萄酒产量同比下滑8.53%，但制造业收入同比增长11.77%，利润总额同比增长19.41%。
• 6月葡萄酒进口量同比增长68.60%，显示进口需求上升。

啤酒行业

• 2015年1-6月啤酒产量同比下滑6.7%，6月产量同比下滑9.74%。

乳制品行业

• 2015年8月5日内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳价格与前一周持平，同比下降14.3%。
• 国产奶粉零售均价同比增长1.59%，进口婴幼儿奶粉零售均价同比增长2.50%。
• 牛奶零售价小幅下跌，酸奶零售价小幅上涨。

肉制品行业

• 全国生猪价格下跌2.56%，但同比上涨20.57%；猪肉价格上涨0.36%，同比上涨25.41%。
• 猪粮比为7.59，自繁自养头均盈利460元；仔猪价格为36.44元/公斤，二元母猪价格为1775元/头。

投资建议

• 推荐个股：
  • 张裕：受益于葡萄酒行业反转，预计2015年EPS为2元，净利润增长率达39.9%，PE为20.8倍。
  • 贵州茅台：高端品牌地位稳固，当前估值不到15倍，建议继续持有。
  • 五粮液：停牌中，股权激励和引入战投值得期待。
  • 洋河股份：双核驱动战略实施，微分子酒销售表现优异，维持推荐评级。
  • 伊利股份：液态乳和奶粉业务升级，植物蛋白饮料布局，建议关注。

行业动态

• 7月限额以上单位餐饮收入同比增长8.1%，显示高端餐饮持续回暖。
• 最严食品安全法10月施行，将提高违法成本，加强监管力度，推动行业规范化发展。

风险提示

• 经济增速大幅下滑：可能影响消费能力，进而影响行业表现。
• 食品安全问题：政策执行力度加大，可能带来合规成本上升或行业整顿风险。

分析师信息

• 分析师：王莺，CFA，华创证券首席分析师，专注于农业与食品饮料行业研究。
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    • 张佳妮：021-31217101 / zhangjiani@hcyjs.com

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

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