20240325-紫金天风-合成橡胶周报_上游开工难降_价格上行承压_28页_3mb

合成橡胶周报2024-325总结

核心观点

合成橡胶本周定性解析整体中性偏多。

盘面情况

BR价格上涨；BR月差为C结构，本周期BR价格区间震荡偏强。

基本面

上游

• 丁二烯供应偏空：乙烯产能利用率上升，进口利润中性偏空。
• 顺丁橡胶供应偏多：上游丁二烯开工和利润较好，但停车检修产能增加，生产毛利倒挂。

消费

• 下游消费情况环比增加，生产毛利小幅增加，产能利用率增加。
• 顺丁橡胶消费情况环比增加，但2月高库存水平会对价格形成一定压力。

库存

• 港口库存环比减少，厂内库存处于历史高位。
• 顺丁橡胶厂内库存处于近5年高位，贸易商库存减少。

关键数据解读

价格与价差

• BR基差扩大至280元/吨，标品-非标价差偏多，顺丁-丁苯价差扩大。
• 丁苯橡胶生产毛利大幅增加，环比上周毛利明显改善。

产能与库存前瞻

• 3月丁二烯检修产能增加，4月检修预计45万吨，但新增产能预期较高。
• 需关注炼厂库存变化及相关政策动态。

结论

• BR价格短期区间震荡偏强，长期需关注需求变化。
• 顺丁橡胶偏多因素在于消费进展，但高库存压制价格。
• 丁苯橡胶在成本支撑下逻辑偏强。

数据来源：紫金天风期货研究所