20250420-华泰期货-EB周报_纯苯下游开工低位_上游开工亦加速回落_12页_965kb

纯苯与苯乙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了纯苯与苯乙烯的市场现状、供需变化及未来趋势，结合国内与国际市场数据，评估了相关产业链的运行情况，并提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

上游纯苯市场

• 国内纯苯开工率：本周国内纯苯开工率为70.40%（-2.10%），处于低位，显示供应端收缩。
• 下游需求疲软：纯苯下游如CPL、苯胺等仍处于检修期，苯乙烯检修集中，进一步抑制了需求。
• 港口库存情况：华东港口库存为14.20万吨（+0.15），虽未快速累库，但韩国发往中国的船货压力仍存，库存有继续累积的风险。
• 加工费与价差：纯苯加工费偏弱，美韩价差低位反弹但窗口关闭，进口利润和国际价差未见明显改善。

中游苯乙烯市场

• 国内苯乙烯开工率：本周为76.46%（-3.72%），检修集中期导致开工率下滑。
• 港口库存去化：卓创数据显示，华东港口库存为9.76万吨（-1.32），贸易库存为8.11万吨（-1.10），库存持续下降。
• 生产企业库存：隆众数据显示，苯乙烯生产企业库存为21.67万吨（-1.16），库存开始去化。
• 加工利润：苯乙烯加工利润有所反弹，但中期随着开工回升，利润可能再次回落。
• 进口利润与国际价差：进口利润和国际价差（如FOB美湾-CFR中国、FOB鹿特丹-CFR中国）反映市场对进口依赖程度较高。

下游硬胶市场

• EPS开工率：本周为59.1%（+12.0%），开工有所反弹，但库存压力仍存。
• PS开工率：本周为60.8%（-0.3%），库存为12.3万吨（+0.6），压力持续。
• ABS开工率：本周为67.0%（-0.7%），库存为20.0万吨（+0.5），同样面临库存压力。
• 成品库存压力：三大硬胶（EPS、PS、ABS）成品库存压力持续，反映市场需求疲软。

关键信息

市场动态

• 关税政策影响：4月16日美国对中国加征245%关税，对化工品市场氛围产生负面影响。
• 检修集中：苯乙烯、己内酰胺、苯胺等下游产品检修集中，导致开工率下降。
• 库存趋势：苯乙烯港口库存持续下滑，纯苯库存存在累库担忧。

投资策略

• 单边策略：建议谨慎做空套保。
• BZN策略：逢高做缩。

风险提示

• 原油价格波动：上游原油价格大幅波动可能影响纯苯成本。
• 中美关税变化：关税政策的调整可能对进口利润和市场供需产生重大影响。
• 进口依赖度：对美国乙烷的高关税裂解装置停车担忧，可能影响进口利润和市场稳定性。

图表概览

• 图1 & 图2：中国与海外苯乙烯开工率预估。
• 图3 & 图4：EB主力合约基差与非一体化生产利润。
• 图5 & 图6：苯乙烯华东港口库存与开工率。
• 图7：苯乙烯生产企业库存。
• 图8-10：苯乙烯进口利润与国际价差。
• 图11-14：纯苯华东现货-M2价差、石脑油价差、开工率与港口库存。
• 图15-17：纯苯进口利润与国际价差。
• 图18-22：纯苯下游加权开工率与相关产品开工率。
• 图23-34：苯乙烯五大下游开工率与库存、生产利润。

数据来源

• 卓创资讯
• 隆众资讯
• 华泰期货研究院

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