20230504-南京证券-赛轮轮胎-601058.SH-业绩稳步增长_需求恢复成长可期_4页_1mb

赛轮轮胎（601058.SH）研究报告总结

核心内容

赛轮轮胎2022年及2023年第一季度业绩表现稳健，公司整体处于增长态势，未来需求恢复及产能扩张有望进一步提升盈利能力。公司当前获得“增持”评级，其估值合理，盈利预测乐观。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022年公司实现营业收入219.02亿元，同比增长21.69%；归母净利润13.35亿元，同比增长11.86%。
  • 2023年第一季度营业收入53.72亿元，同比增长10.44%；归母净利润3.55亿元，同比增长10.32%。
  • 2022年毛利率为18.42%，净利率为6.52%；2023年Q1毛利率提升至20.32%，净利率为6.87%。

• 行业与市场环境：

  • 2022年全国汽车外胎产量同比下降4.3%，子午线轮胎产量下降3.3%，其中全钢子午线轮胎产量下降显著（-11.4%）。
  • 公司2022年全年产销量分别为4321万条和4390万条，其中Q4受海外去库影响，产销量环比下滑。
  • 2023年Q1国内需求恢复，海外去库接近尾声，公司产销环比显著回升。

• 原材料价格波动：

  • 2022Q4天然橡胶、丁苯橡胶、钢丝、帘子布价格均呈下行趋势，仅炭黑价格上涨。
  • 2023年Q1炭黑价格开始环比下行，天然橡胶和钢丝价格小幅上行，丁苯橡胶和帘子布价格继续下降。

• 产能扩张与技术突破：

  • 公司在海外推进多个产能项目，包括柬埔寨工厂、越南三期项目等，进一步增强全球市场竞争力。
  • 青岛董家口项目规划年产3000万套高性能子午胎与15万吨非公路轮胎，提升公司产品结构。
  • 自主研发的“液体黄金”轮胎性能优异，解决了滚动阻力、抗湿滑与耐磨性能之间的矛盾，获得权威机构认证，具备推广潜力。

关键信息

财务预测

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司2023年Q1业绩环比显著改善，未来需求恢复可期，同时产能扩张与技术创新将支撑长期增长。

风险提示

• 新项目建设不达预期
• 原材料价格大幅波动
• 下游需求不及预期

结论

赛轮轮胎凭借稳健的业绩表现、持续的产能扩张以及技术创新，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。在行业需求逐步恢复的背景下，公司有望实现更高的盈利增长，未来发展前景乐观，值得投资者增持。