20240709-国金证券-赛轮轮胎-601058.SH-业绩略超预期_看好长期成长_4页_1mb

赛轮轮胎2024年半年度业绩预增分析总结

1. 业绩预增

   • 预计2024年上半年实现归母净利润区间：212亿至218亿元，同比增长10268%至10841%，环比增长51%至109%。
   • 预计2024年上半年实现扣非归母净利润区间：203亿至209亿元，同比增长7901%至8430%。
   • 2季度单季度预计归母净利润109-115亿元，同比增长573%-66%。

2. 增长驱动因素

   • 轮胎销量增长： 全球化战略、技术创新、品牌建设成效显现，产品获得国内外客户广泛认可。
   • 产销量创新高： 公司全钢、半钢和非公路轮胎产销量创历史同期最好水平，售价同比增长超30%，毛利率高产品增幅更大。
   • 公司2024年上半年国内外轮胎销量同比增长均超过30%。

3. 全球化布局与抗风险能力

   • 产能布局完善： 国内拥有四大工厂，海外已建成越南、柬埔寨基地，并在墨西哥、印尼规划新工厂，全球化战略布局推进。
   • 海运影响有限： 国内出口产品FOB占比超一半，部分航线签署长约，部分企业因海运费上涨受到影响较小。

4. 未来展望与评级

   • 长期看好： 赛轮轮胎为国内轮胎龙头，海外产能逐步释放并且“液体黄金”技术（可能指其创新技术）增强品牌力，看好其全球市占率进一步提升。
   • 盈利预测： 预计2024-2026年归母净利润分别为4288亿、4816亿、5233亿元。
   • 估值： 对应PE分别为1093倍、973倍、895倍。
   • 评级： 维持“买入”评级。

5. 风险提示

   • 原料价格大幅波动
   • 新产能释放低于预期
   • 国际贸易摩擦
   • “液体黄金”轮胎推广不及预期
   • 海运紧张延续
   • 汇率波动
   • 大股东质押
   • 担保风险