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报告摘要

期市周度观察总结

核心内容概览

本报告为2021年3月19日发布的期市周度观察，由国联期货研究团队撰写，重点分析了贵金属、农产品、工业品等多类商品的市场表现、影响因素及投资策略。

第一部分：贵金属

主要观点

贵金属整体仍处于跌势，寻找阶段性底部。
美元走强和10年期国债收益率回升是主要利空因素。
COMEX黄金指数和白银指数本周表现疲软，沪金和沪银也处于阶段性反弹结束阶段。
黄金顶部结构在2020年8月已显现，未来可能进入大B浪反弹。

关键信息

市场表现：
- COMEX黄金：1739美元/盎司
- COMEX白银：26.19美元/盎司
- 沪金：367.66元/克，周涨幅6.90元
- 沪银：5446元/千克，周涨幅102元
影响因素：
- 避险情绪仍存，但不及以往。
- 美元指数触底回升，美债收益率上升。
- 疫情和地缘政治因素对贵金属的支撑有限。
结论及策略：
- 贵金属短期下跌，但空间有限。
- 建议投资者关注二季度可能的反弹机会。

第二部分：农产品

棉花

短期调整延续，中长期仍看多。
美棉减产幅度低于预期，进口量大幅增加。
郑棉库存较高，收储政策未落地，压制价格。
市场表现：
- 2105合约报15260元，周跌幅610元
结论及策略：
- 郑棉短期调整，目标14000-15000元/吨。
- 长期看多，建议观望。

生猪

现货重心向下，但期价维持高位。
疫情影响供应，短期出栏偏紧。
进口猪肉量维持高位，支撑期价。
市场表现：
- 2109合约收于28505元/吨，周跌幅245元
结论及策略：
- 上半年现货有支撑，但价格下行空间有限。
- 建议短期维持区间震荡，4-7月存在供应断档。

白糖

高库存与高进口压制糖价。
国际原糖下跌，国内糖市承压。
市场表现：
- 国内白糖主力合约收于5289元/吨，周度跌幅139元/吨
结论及策略：
- 库存高企，不宜做空。
- 建议等待夏季消费旺季消耗库存，再择机布局。

豆油

库存处于低位，不宜过分看空。
供应紧张，中储粮抛储缓解短期压力。
豆粕库存高企，抑制油厂开工率。
市场表现：
- 国内豆油主力合约收于8862元/吨，周度跌幅418元/吨
结论及策略：
- 豆油库存低，调整后可能再次上涨。
- 建议暂时观望，不宜做空。

第三部分：工业品

铜

3月拐点已现，尝试布局空单。
美元走强、美债收益率飙升构成利空。
宏观环境恶化，铜价有下跌预期。
市场表现：
- 2105合约收于66020元，周跌幅900元
结论及策略：
- 建议维持空头思路，关注二季度走势。

锌

反弹后重新走弱，可尝试布局空单。
宏观环境恶化，下游采购意愿一般。
加工费处于低位，冶炼厂亏损。
市场表现：
- 2105合约收于21240元，周跌幅410元
结论及策略：
- 二季度锌价或筑顶回落，建议多看少动。

镍

短线以技术指标及情绪修复为主。
镍价大跌后，纯镍端支撑逐步显现。
新能源汽车需求支撑镍的中长期走势。
市场表现：
- 2106合约收于120610元/吨，周跌幅340元/吨
结论及策略：
- 短线关注技术修复，中长期看多。

不锈钢

短线期待反弹，关注40日均线。
原料支撑强劲，库存逐步归拢。
市场表现：
- 2105合约收于13965元/吨，周涨幅15元/吨
结论及策略：
- 价差归拢或带动反弹，建议谨慎操作。

PTA

震荡行情，不宜过分看空。
装置检修缓解供应压力，下游需求强劲。
期价受成本端扰动，但整体震荡格局不变。
市场表现：
- TA2105合约收于4306元/吨，周跌幅244元/吨
结论及策略：
- 装置检修缓解压力，关注需求和油价变化。

动力煤

淡季不淡提前兑现，期货升水远期看涨。
供应端收紧，需求端逐渐走弱。
工业用电需求支撑煤价。
市场表现：
- 2105合约报671.8元，涨26元
结论及策略：
- 供应收紧，需求季节性走弱，建议关注四五月需求旺季。

钢市

中期调整仍将继续，成材利润偏多。
环保政策支撑钢价，但需求增长有限。
产能压减预期对市场情绪形成压制。
市场表现：
- 2105合约报4746元，涨17元
结论及策略：
- 建议中期逢低做多成材利润，关注政策影响。

焦炭

等待反弹结束再布局空单。
焦炭库存高企，新增产能逐步释放。
钢厂提降，焦化利润收缩。
市场表现：
- 2105合约报2253元/吨，周涨幅9元/吨
结论及策略：
- 供需双杀，建议关注焦化利润临界点。

铁矿石

主跌阶段将至，需警惕四月中旬合约风险。
外矿发运旺季临近，美元加息预期增强。
国产矿生产积极性回升，钢厂累库不及预期。
市场表现：
- 2105合约报1042元，周跌幅17元
结论及策略：
- 铁矿中期下跌逻辑明确，建议关注四月中旬高基差风险。

研究团队信息

研究员	重点研究品种	所属研究板块	电话	邮箱
吉明	黄金、白银	贵金属	0510-82757325	jiming@glqh.com
徐远帆	棉花、玉米	农产品	-	xuyuanfan@glqh.com
姜颖	油脂油料、白糖	农产品	0510-82758631	jiangying@glqh.com
袁玮	原油、PTA、PVC	能源化工	-	yuanwei@glqh.com
沈祺苇	动力煤、螺纹钢	黑色金属	-	shenqiwei@glqh.com
刘志诚	铁矿石、焦煤、焦炭	黑色金属	-	Liuzhicheng@glqh.com
李志超	镍、不锈钢	有色金属	-	Lizhichao@glqh.com
蒋一星	铜、铝	有色金属	-	jiangyixing@glqh.com

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