20210316-上海证券-2021年通信行业春季投资策略_5G_F5G新基建_行业业绩好转_19页_2mb

通信行业2021年春季投资策略总结

核心内容

2021年通信行业春季投资策略报告指出，随着国内新基建的稳步推进，特别是5G和F5G技术的快速发展，通信行业景气度逐步回升，行业业绩呈现明显好转。尽管年初通信板块整体表现低迷，但行业估值处于历史低位，为后续投资提供了良好的机会。分析师张涛认为，未来12个月内通信行业应维持“增持”评级，重点推荐细分行业的龙头公司。

主要观点

• 行业业绩好转：2020年电信业务收入达到1.36万亿元，同比增长3.6%，增速显著提高。5G网络、千兆光网、工业互联网、智慧城市等新基建项目推动通信行业增长。
• 5G建设加速：2020年三大运营商资本开支预算为3348亿元，其中5G相关开支达1803亿元，同比增长337.6%。5G基站数量快速增长，为行业带来新的增长点。
• F5G成为新基建重点：F5G以10GPON、Wi-Fi6、200G/400G等技术为基础，是新一代光纤宽带网络。F5G与5G协同，推动泛娱乐、智能商业、智慧办公、生活化场景等新应用的爆发。
• 行业估值处于低位：通信行业市盈率27.05倍，低于全A市场，处于历史低位，具备投资价值。
• 板块表现不佳：年初至今通信行业指数涨幅为-8.9%，在所有行业中排名靠后，但行业基本面正在改善。

关键信息

行业发展趋势

• 5G和F5G技术作为新基建的重要组成部分，推动了通信行业的全面复苏。
• 5G用户渗透率迅速上升，2020年达到17.96%。
• 移动互联网流量迅猛增长，全年户均流量达10.35GB，其中手机上网流量占比达94.7%。
• 新基建政策推动了通信行业投资进程，尤其在城市数字化转型方面表现突出。

5G基站建设

• 2020年全国移动通信基站总数达931万个，其中5G基站数量超过71.8万个。
• 中国移动、中国电信和中国联通的5G资本开支分别增长316.7%、387%、343%。
• 5G与F5G融合成为城市新基建的主流模式，共同支撑新应用场景的发展。

F5G应用场景

• F5G适用于对时延和稳定性要求高的场景，如智能制造、智慧医疗、云游戏、智慧金融等。
• 5G则适用于移动性要求高的场景，如车联网、消费智能终端等。
• F5G与5G结合可实现更广泛的应用场景覆盖，形成互补优势。

数据预测与估值

重点关注公司

中兴通讯 (000063.SZ)

• 业绩表现：2020年收入同比增长11.73%，净利润下降15.18%，但经营性现金流同比增长37.38%。
• 未来预期：预计2021年收入增长至1390.88亿元，EPS为1.93元。
• 投资评级：增持
• 风险提示：中美贸易摩擦及5G建设进程。

中国联通 (600050.SH)

• 业绩表现：2020年收入同比增长4.6%，净利润增长10.8%，经营性现金流增长11.6%。
• 市场表现：5G套餐用户渗透率23%，高于行业平均水平。
• 未来预期：预计2021年EPS为0.25元。
• 投资评级：谨慎增持
• 风险提示：用户拓展及成本控制不及预期。

广和通 (300638.SZ)

• 业绩表现：2020年净利润同比增长60%-80%，研发投入与收入增长同步。
• 未来预期：预计2021年EPS为1.79元。
• 投资评级：增持
• 风险提示：5G建设及物联网应用推进不及预期。

风险提示

• 中美贸易摩擦可能影响通信行业公司的海外业务。
• 国内宏观经济波动可能带来市场整体风险。
• 5G与F5G投资进程可能对行业复苏产生影响。

总结

通信行业在2020年经历了业绩的显著好转，5G和F5G成为推动行业复苏的核心力量。尽管年初板块表现不佳，但行业估值处于历史低位，未来具备较大投资潜力。分析师张涛建议关注通信行业龙头公司，特别是中兴通讯、中国联通和广和通，给予“增持”或“谨慎增持”评级。行业整体处于发展关键期，未来有望迎来新一轮增长。