20180822-东吴证券-今天国际-300532.SZ-上半年新增订单超去年全年总额_保障公司后续业绩增长_3页_597kb

今天国际2018年上半年业绩总结

核心内容

今天国际在2018年上半年实现了显著的业绩增长，新增订单总额超过2017年全年，为公司后续发展奠定了良好基础。公司营业收入同比增长67.38%，归母净利润同比增长56.05%，均高于预期。预计2018-2020年公司净利润分别为1.36/1.96/2.87亿元，每股收益分别为0.49/0.71/1.03元，当前PE为29倍，维持“买入”评级。

主要观点

1. 行业结构优化，烟草收入占比提升

• 2018年上半年，公司营业收入达2.84亿元，同比增长67.38%。
• 烟草行业收入占比达到56.39%，较2017年上半年的18.4%和2017年全年的45.6%有明显提升。
• 预计随着非烟行业的拓展，烟草行业占比将逐步下降。

2. 新增订单强劲，行业拓展显著

• 上半年新增订单总额达7.97亿元，同比增长136.16%，已超过2017年全年新增订单总额。
• 烟草行业新增订单1.28亿元，同比增长25.54%。
• 商超行业新增订单3.63亿元，实现重大突破。
• 新能源动力锂电行业订单同比下降18.25%，但公司已拓展至商超、电商、半导体材料、汽车配件等多个新行业。
• 典型客户包括华润万家、一汽锡柴、浙江电力公司等。

3. 在手未确认订单增长，支撑未来业绩

• 截至2018年上半年，公司在手未确认订单（含税）达14亿元，较2017年上半年和全年分别增长36%和49%。
• 各行业在手订单分别为：烟草4.6亿元、新能源3.0亿元、商超3.6亿元、其他2.7亿元。
• 这些订单有助于缓解单一行业周期性波动，为公司后续业绩增长提供保障。

4. 费用上升，现金流承压

• 销售费用和管理费用分别同比增长43.15%和55.45%，主要由于业务拓展和人员扩张。
• 上半年研发投入同比增长32.44%，显示公司对技术发展的重视。
• 毛利率和净利率较去年同期略有下降，分别为34.19%和11.61%。
• 经营性现金流净额为-6722万元，较去年同期下降，但预计年底将有所改善。

关键财务数据

财务与运营指标

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

重要财务与估值指标

风险提示

• 行业拓展可能面临缓慢风险；
• 应收账款增长过快，可能影响现金流和财务稳定性。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计未来业绩将持续增长，估值逐步下降；
• 重点关注公司在非烟行业的拓展进展及应收账款管理情况。