20180820-财富证券-今天国际-300532.SZ-下游多行业实现突破_新增订单超预期_3页_355kb

报告摘要

今天国际（300532）是一家专注于智能物流系统解决方案的公司，其业务覆盖多个行业，包括烟草、新能源、商超、电商、汽车配件和半导体材料等。公司近年来在智能物流领域表现出强劲的增长势头，特别是在2018年上半年，实现了营业收入和归母净利润的显著增长，同时新增订单金额超预期，显示出良好的市场拓展能力。

业绩表现：
- 2018年上半年营业收入为2.84亿元，同比增长67.38%；
- 归母净利润为3387.70万元，同比增长56.05%；
- 扣非后归母净利润为3062.25万元，同比增长113.42%。
- 第二季度营收同比增长31.78%，但归母净利润同比下降23.41%，主要由于销售费用增加。
行业突破：
- 公司深耕烟草行业，该行业上半年营收增速达405.63%，成为业绩增长的重要驱动力；
- 在新能源行业，公司为宁德时代、比亚迪、珠海银隆等企业提供系统解决方案；
- 同时，公司在商超行业取得突破，获得华润万家3.63亿元订单，推动新增订单量超预期。
新增订单：
- 2018年上半年新增订单金额为7.97亿元，同比增长136.16%，已超过上年全年新增订单总额；
- 新增订单的超预期增长为公司后续业绩稳定增长提供了保障。
研发投入：
- 公司持续加大研发投入，2018年上半年研发投入达1537.18万元，同比增长32.44%；
- 已形成机器人技术平台和软件技术平台双引擎发展模式，研发的AGV小车和巡拣机器人达到国际先进水平；
- 上游设备和系统软件的布局进一步增强了公司竞争力。

投资建议：
- 公司作为国内智能物流领域的龙头企业，受益于行业高速增长；
- 预计2018-2020年营业收入分别为8.79亿元、12.15亿元、16.07亿元；
- 归母净利润分别为1.42亿元、1.96亿元、2.59亿元，对应EPS分别为0.51元、0.71元、0.93元；
- 对应PE分别为28倍、21倍、16倍，给予2018年PE为30~33倍，6个月合理区间为15.30~16.83元；
- 首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
风险提示：
- 下游市场需求不及预期；
- 项目进展不及预期；
- 行业竞争可能加剧。

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上；
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%~15%；
- 中性：变动幅度为-10%~5%；
- 回避：落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上；
- 同步大市：变动幅度为-5%~5%；
- 落后大市：落后沪深300指数5%以上。