20190902-德邦证券-交通运输行业周报：快递龙头公布上半年业绩，业绩收入持续上行_13页_856kb

投资评级总结：优于大市（维持评级）

核心内容概述

本报告对交通运输行业进行了深入分析，重点围绕航空、物流、高速公路及机场板块的业绩表现、市场动态及投资评级进行总结。分析师韩伟琪指出，交通运输行业整体表现略逊于大盘，但物流板块表现突出，整体维持“优于大市”的投资评级。

主要观点

1. 上周行情回顾

• 上证指数下跌 0.39%，交通运输板块下跌 0.87%，跑输大盘。
• 交运板块子板块涨跌分化，其中物流板块涨幅最大（0.90%），机场板块跌幅最大（-2.84%）。
• 个股表现分化，涨幅前三为：安通控股（16.37%）、保税科技（10.17%）、中信海直（9.38%）；跌幅前三为：飞马国际（-9.16%）、普路通（-8.44%）、宏川智慧（-7.20%）。

2. 交运板块市场点评

• 机场板块：上海机场、白云机场、深圳机场上半年业绩增长，非航收入成为增长主要动力。其中，上海机场非航收入占比达62.9%，商业餐饮收入占比50.85%；白云机场免税收入翻倍，达8.44亿元；深圳机场因广告牌拆除，航空增值服务业务收入下滑。
• 航空板块：三大航司（南方航空、中国国航、东方航空）上半年净利润集体下滑，航油成本是主要拖累因素。国际原油价格波动和国内价格调整对盈利能力影响显著。
• 物流板块：快递龙头企业表现亮眼，尤其是韵达股份因收入口径调整，营收同比增长163.51%。整体物流板块业绩增长显著，单票成本持续下行，业务量增速高于行业平均水平。
• 高速公路板块：部分公司表现分化，招商公路、现代投资等公司营收和利润增长，但山东高速净利润同比大幅下滑，主要受成本及市场环境影响。

3. 重要公告与动态

• 大兴机场监管局成立：标志着大兴机场安全与市场管理进一步完善。
• 三大航司采购ARJ21飞机：共签署105架ARJ21订单，推动国产飞机发展。
• 复星收购托马斯·库克集团业务：将获得旅游和航空业务部分股权，增强其全球布局。
• 中集天达中标深圳机场项目：获得1.8亿元订单，助力深圳机场建设。
• 江苏推动快递绿色包装：提出到2020年绿色包装材料比例提高至50%。
• 申通快递与北欧邮政合作：拓展跨境电商物流市场。
• 圆通速递与青岛保税物流中心合作：打造东北亚物流枢纽。

4. 交运板块关键财务指标

• 顺丰控股上半年营收增长17.68%，净利润增长40.35%。
• 韵达股份营收增长163.51%，业务量增长44.71%，市场份额提升。
• 圆通速递业务量增长35.15%，营收增长15.64%。
• 申通快递业务量增长47.25%，营收增长48.62%。
• 江苏快递业务收入同比增长26.33%，但部分企业净利润出现下滑。

关键信息

行业趋势

• 物流行业：增长显著，受益于业务量提升和成本优化。
• 航空行业：受油价波动影响，净利润下滑，但航司积极布局国产飞机采购。
• 机场行业：非航收入成为增长关键，但部分机场因运营成本上升导致利润下滑。
• 高速公路行业：业绩分化，部分公司表现稳健，部分面临利润压力。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 油价与汇率剧烈波动
• 快递行业价格战可能导致恶性竞争

投资建议

• 整体评级：优于大市（维持评级）
• 板块建议：
  • 物流板块：建议关注，增长强劲，成本优化显著。
  • 航空板块：需关注油价波动及航司盈利改善情况。
  • 机场板块：非航收入推动增长，但需关注成本压力。
  • 高速公路板块：部分企业表现良好，但需警惕行业整体波动。

图表说明

• 图1：交运各子版块涨跌幅
• 图2：交运板块跑输大盘指数
• 图3：物流板块涨幅最大
• 图4：WTI原油价格上涨1.72%
• 图5：安通控股、保税科技领涨
• 图6：美元兑人民币汇率上涨0.44%
• 图7：7月快递业务收入同比上涨26.33%
• 图8：7月公路客运量同比下跌4.30%
• 图9：7月民航客运量同比增加10.20%
• 图10：7月民航货运量同比增加4.20%
• 图11：6月民航总周转量同比增长7.30%

信息披露

• 报告由德邦证券分析师韩伟琪撰写，基于公开信息和市场分析。
• 投资评级基于报告发布后6个月内公司股价表现与基准指数的相对关系。
• 报告仅限德邦证券客户使用，未经授权不得复制或分发。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户参考，不构成投资建议。
• 报告信息可能随市场变化而调整，不保证其准确性。
• 德邦证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券。