20170502-兴业研究-人民币汇率月报_稳定基调下波动回归可期_23页_1mb

人民币汇率月报总结

核心内容概述

2017年4月人民币汇率在稳定基调下出现波动，受到中美利差变化、地缘政治事件及国际金融市场动态的影响。人民币对美元保持平稳，而对欧元、日元则面临一定贬值压力。同时，“一带一路”国际合作高峰论坛即将召开，人民币国际化与资本开放进程受到广泛关注。

主要观点

• 人民币汇率走势：2017年4月，人民币对美元保持震荡区间，USDCNY在6.88至6.91之间波动，震荡区间进一步收窄。境内外即期汇率在月末结束倒挂，预计USDCNY将向上调整。
• 美元指数变动：美元指数因欧元、英镑升值而被动贬值，非美货币相对人民币升值。但美元指数仍可能在下半年回升，施压人民币。
• 结售汇与外汇储备：2017年第一季度结售汇逆差收窄，外汇储备连续两个月增长，显示人民币汇率阶段性稳定。然而，受季节性因素影响，下半年结售汇逆差可能扩大，人民币对美元仍面临升值压力。
• “一带一路”资金融通进展：四大资金池（丝路基金、亚投行、金砖国家开发银行、上合组织开发银行）在“一带一路”中发挥重要作用，推动人民币国际化和资本项目有序开放。
• 金融市场联动：“一带一路”有助于促成“熊猫债”市场与股票、大宗商品市场的联动，提升人民币的国际影响力。

关键信息

市场回顾

• 中美利差：2017年4月，中美国债收益率分化，对人民币形成支撑。
• 美元指数：美元指数延续贬值走势，主要因地缘政治风险上升、英国和欧元区政治不确定性下降。
• 人民币流动性：境内外人民币流动性先松后紧，一年期CNH HIBOR整体下行，但4月末有所回升。
• 人民币指数：三大人民币指数随美元指数下行，但贬值幅度小于美元指数。

“一带一路”阶段性进展及前景

• 战略意义：“一带一路”涵盖64个经济体，有助于人民币国际化和资本项目开放。
• 四大资金池：
  • 丝路基金：由中国主导，初始资本100亿美元，投资多个“一带一路”项目。
  • 亚投行：已有70个成员国，中国是最大股东，话语权较高。
  • 金砖国家开发银行：为金砖国家提供贷款，支持“一带一路”项目。
  • 上合组织开发银行：筹建中，有助于扩大本币结算范围，推广人民币国际化。
• 金融市场合作：推动“熊猫债”市场发展，鼓励境外主体发行人民币债券，促进金融市场联动。
• 金融基础设施：央行与多个沿线国家签订货币互换协议，建立人民币清算中心，助力人民币国际化。

结售汇、国际收支与外储情况

• 结售汇：2017年第一季度结售汇逆差收窄，购汇率与结汇率趋于均衡。但受季节性因素影响，下半年结售汇逆差可能扩大。
• 国际收支：
  • 经常账户顺差收窄，主要因利润汇出增加。
  • 直接投资先逆后顺，预计保持可控顺差。
  • 其他投资账户逆差扩大，外币资产增持行为持续。
• 外汇储备：2017年2月和3月外储连续增长，但增长可持续性存疑，需关注美元指数走势和市场情绪。

后市展望

• 人民币对美元：预计年内维持相对稳定，跟随美元指数双向波动，贬值压力小于2016年，但需关注欧元与日元的贬值风险。
• 汇率波动因素：
  • 美元指数可能在5月重拾升值动力，施压人民币。
  • 境内外即期汇率结束倒挂，USDCNY大概率向上调整。
  • 下半年结售汇逆差可能扩大，人民币对美元面临升值压力。
• “一带一路”峰会：2017年5月14日至15日将召开“一带一路”国际合作高峰论坛，预计吸引更多合作伙伴并制定未来合作路线。

结论

人民币汇率在2017年4月保持稳定，受中美利差、地缘政治和金融市场联动等多重因素影响。尽管“汇率操纵”指控担忧暂消，人民币对美元的贬值压力有所缓解，但需警惕美元指数的潜在回升。同时，“一带一路”战略推动人民币国际化进程，有助于提升人民币的国际地位和资本流动的有序性。未来人民币走势将主要依赖美元指数、外汇市场供求及市场情绪的变化。