20230810-国海证券-金冠股份-300510.SZ-点评报告_工商储斩获固态电池国内储能首次大规模应用订单_储能出海有望实现0-1突破_5页_393kb

金冠股份（300510）研究报告：储能业务推动公司增长，工商业储能及储能出海或实现突破

核心内容

1. 236亿元储能订单落地： 公司成为许继集团电科储能中科超算项目的储能电池及附属设备供应商，这是固态电池在国内储能领域的首次大规模应用，也是公司在超算中心储能领域的首个项目。

2. 工商业储能交付能力提升： 公司子公司冠华新能源已成功交付宁波单光华电池工商业储能项目，标志着具备规模化交付能力。新增500MW PCS柔性改造后，储能产能将扩大至45GWh，与厦门海辰、三峰环境合资成立工商业储能公司，拓宽获客渠道。

3. 储能出海0-1突破： 公司与俄罗斯联邦工商会签订合作备忘录，参与“生命补给线”公路沿线的新能源场站建设，中俄项目进展顺利，储能业务出口有望实现突破，充电桩业务放量潜力显现。

4. 智能电网核心供应商： 公司深耕智能电网十余年，是智能电网核心供应商之一，连续两年产品被评为A级，具有C-GIS智能环网柜等核心部件生产加工能力。2023年中标多配网项目，金额超3亿元，电网设备升级使中标额有望进一步提升。

财务数据

✅ 估值与评级
标普评级：增持（维持）
PE：29倍（2023）、20倍（2024）、12倍（2025）

✅ 盈利预测（单位：百万元）

• 2023年营业收入：252.7 至 5,136；净利润：191 至 447
• 2024年预计营收3,349亿，净利润276亿
• 2025年预计营收5,136亿，净利润447亿

✅ 关键指标

• 2022A毛利率 24%，预计2023-2025为23-23%
• 营收增长率：2023年173%，2024年33%，2025年53%
• 净利润增长率：296%、44%

投资价值分析

• 储能业务快速发展，国内订单布局不断夯实，突破工商业储能规模化交付。
• 储能出海为公司带来海外增长新动力，俄罗斯项目进入技术对接阶段。
• 智能电网业务稳健增长，持续受益于配网投资升级。

风险提示

• 政策变动、储能产品交付不及预期、原材料涨价风险
• 电网投资不及预期、海外项目风险、国际竞争加剧