20250519-山西证券-五洲新春-603667.SH-积极优化产品结构改善盈利能力_推进高端精密丝杠产业化落地_5页_428kb

五洲新春（603667）研究报告总结

股票评级：增持-A（维持）

核心观点

公司积极优化产品结构和推进高端精密丝杠产业化，2025年一季度盈利出现改善，有望逐步恢复盈利能力。

公司概况

五洲新春主营轴承及配件、热管理系统零部件、汽车配件等业务。2024年营收同比增长51.0%，但因海外子公司亏损，净利润同比下滑33.88%。2025年一季度盈利修复，毛利率环比上升1.84个百分点。

业绩分析

• 2024年：营收326.5亿元（+51.0%），净利润下滑33.88%；毛利率16.5%，净利率2.9%。
• 2025Q1：营收88.9亿元（+150.6%），净利润扭亏为盈（+0.5%）；毛利率环比上升显著，盈利能力修复。

投资亮点

1. 产品结构优化：聚焦新能源汽车、高端装备领域，高精度轴承和高端精密丝杠业务增长潜力大，后者已落地产业化。
2. 技术创新：在风电滚子、汽车安全气囊部件领域取得突破，成功实现进口替代。
3. 战略布局：调整海外业务重心，收缩北美市场，转攻欧洲，降低投资风险，改善盈利表现。

投资建议

预计2025–2027年营业收入年复合增长率16%，净利润将快速增长至279亿元，对应PE从88倍逐步降至50倍，维持“增持-A”评级。

风险提示

技术研发不确定性、原材料价格波动、政策变动、汇率波动等风险可能影响公司发展。

财务数据摘要（单位：亿元、%）