20250407-银河期货-油脂周报_贸易战再起_油脂波动加剧_22页_1mb

油脂周报总结

核心内容

本周油脂市场受多重因素影响，出现较大波动。中美贸易战的不确定性、国内外供需变化以及资金情绪的推动共同作用，导致油脂价格震荡运行。总体来看，棕榈油、豆油和菜油均受到不同程度的影响，市场交易逻辑从弱预期逐步转向强现实。

主要观点

棕榈油

• 市场情况：本周棕榈油交易从弱预期切换至强现实，短期预计震荡偏强运行。
• 供需分析：3月产量预计为131万吨，环比增加10.3%，但整体仍处于历史同期偏低水平；出口量预计为102万吨，环比增长2%。国内棕榈油库存持续偏紧，商业库存降至36.87万吨，环比减少5.05%。
• 未来展望：随着进入增产季，产量持续恢复，预计盘面上涨幅度可能有限。市场等待下周MPOB报告，关注天气变化对产量的影响。

豆油

• 市场情况：本周豆油震荡上涨，受美国生柴利好预期和资金炒作影响。
• 供需分析：上周油厂大豆实际压榨量120.28万吨，开机率33.81%，较前一周有所下滑；豆油商业库存83.91万吨，环比减少4.78%。豆油基差下跌较快，华东报在05 + 280。
• 未来展望：4月大豆到港压力逐渐显现，预计油厂压榨量将回升，豆油进入阶段性累库。中美贸易战可能对远月豆油形成支撑，但短期情绪冲击或大于实际供需变化，预计节后豆油或高开低走，波动加大。

菜油

• 市场情况：本周菜油震荡上涨，受政策面和资金情绪影响。
• 供需分析：上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为7.9万吨，开机率21.06%；菜油商业库存79.15万吨，环比减少0.3%。国内菜油基差稳中偏强，广西三菜报在05 + 0。
• 未来展望：中国对加菜籽反倾销调查尚未结束，政策不确定性仍存，短期菜油波动加大，维持大区间震荡，可考虑逢低做多远月菜油。

关键信息

国际市场

• 马棕：3月产量恢复，但整体仍偏弱。预计库存或在150万吨附近，等待MPOB报告。
• 印度进口：3月食用油进口或将增加至97万吨，其中豆油进口量跳增24%至35万吨，创历史同期新高；棕榈油进口量环比增加至42万吨，低于市场预期；葵油进口量下滑至19万吨，创六个月内最低水平。

国内市场

• 棕榈油：库存持续偏紧，进口利润倒挂有所收窄，但整体仍偏弱。
• 豆油：现货需求疲软，成交清淡，基差下跌。4月大豆到港压力显现，预计进入阶段性累库。
• 菜油：库存仍处历史同期高位，进口利润倒挂收窄，基差稳中偏强。

策略建议

• 单边策略：节后油脂预计高开低走，短期维持震荡，建议把握节奏，控制风险。棕榈油及菜油多单可继续持有或分批止盈，无单者可考虑回调试多，谨慎追高。
• 套利策略：Y59逢高做缩，OI9-1可考虑逢低做多。
• 期权策略：观望。

数据追踪

国际市场数据

• 马棕产量：3月预计131万吨，环比增加10.3%。
• 马棕出口：3月预计102万吨，环比增长2%。
• 马棕库存：预计156万吨，环比增加3%。
• 印度食用油进口：3月预计97万吨，豆油进口量跳增24%至35万吨，棕榈油进口量预计42万吨，葵油进口量预计19万吨。

国内市场数据

• 豆油库存：83.91万吨，环比减少4.78%。
• 棕榈油库存：36.87万吨，环比减少5.05%。
• 菜油库存：79.15万吨，环比减少0.3%。

总结

本周油脂市场受贸易战、供需变化及资金情绪影响，波动较大。棕榈油交易逻辑转向强现实，短期震荡偏强；豆油受美国生柴利好和政策影响，短期波动加大，但中长期或受供应紧张支撑；菜油受政策不确定性影响，短期维持震荡，建议逢低做多远月。整体来看，油脂市场仍需关注国内外政策、天气及供需变化对价格的影响。