20220328-浙商证券-快递行业更新分析_短期疫情不改快递底部反转大逻辑_关注龙头回调后配置价值_4页_949kb

快递行业短期疫情分析与投资建议总结

核心内容

本报告发布于2022年3月28日，分析了疫情期间快递行业的发展态势及投资机会。报告指出，短期疫情对快递行业的影响小于预期，快递行业整体仍具备良好的增长潜力。建议投资者关注龙头公司回调后的配置价值，认为行业正处于价值修复和盈利改善的关键阶段。

主要观点

需求端：疫情催化消费线上化趋势

• 疫情期间，线下消费受限，促使消费向线上转移。
• 2020年中国实体网购渗透率从21.5%提升至24.1%；美国从11.2%提升至14.7%。
• 疫情将推动网购渗透率进一步提升，为快递行业带来长期增长动力。

发运端：严格消杀保障运营，揽运基本不受影响

• 国家邮政局出台第七版疫情防控操作规范，要求分区分级防控、加强消杀。
• 封控措施主要集中在局部地区和特定时段，未全面禁止快递揽运。
• 相较于2020年全国性封控，当前物流运输受阻程度较轻，影响时间有限。

派件端：时效延后及取件方式转变，总量影响有限

• 疫情导致派送时效延后，但无接触配送方式仍可保障服务。
• 快递企业从完成派件口径统计单量，短期表观单量可能受影响，但预计疫情缓解后将快速恢复。
• 派件受阻属于短期现象，不改全年单量高成长逻辑。

关键信息

行业评级：看好

• 报告认为，快递行业正处于底部反转阶段，具备价值修复和盈利改善的潜力。

投资建议：关注龙头回调后的配置机会

• 加盟制：韵达股份、中通快递、圆通速递被看好，因其具备较高的性价比和价值修复确定性。
• 直营系：顺丰控股因网络延展性和壁垒升级，也被建议重点关注。

风险提示

• 政策管控松动可能引发价格战恶化；
• 疫情反复可能对行业造成持续影响；
• 实体网购增长可能回落。

附表：主要快递上市公司盈利预测及估值情况（2022年3月28日）

备注：市值单位为亿元人民币；韵达股份及圆通速递采用浙商交运盈利预测；顺丰控股与申通快递2021年归母净利润为业绩预告中值，2022-2023年归母净利润为万得一致预期；中通快递2021年归母净利润为年报值，2022-2023年归母净利润为万得一致预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的真实性、准确性及完整性作任何保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。
• 报告版权归本公司所有，未经授权不得复制、发布或传播。

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