20220722-首创证券-申通快递-002468.SZ-公司简评报告_底部反转扬帆起_未来成长尤可期_3页_651kb

申通快递（002468）简评报告总结

核心内容

申通快递在2022年上半年业绩显著回暖，预计实现归母净利润1.7亿元至2.0亿元，同比增长216.20%-236.71%，展现出强劲的盈利能力。同时，公司通过提升业务量和单票价格，成功进入盈利舒适区。

主要观点

业绩表现

• 业务量增长：2022年上半年快递业务量为56.81亿件，同比增长17.57%，市占率提升至11.09%。
• 行业对比：同期行业业务量增长3.69%，行业集中度指数CR8为84.7，较1-5月上升0.1。
• 单票价格提升：公司单票价格约为2.56元/件，同比增加0.31元/件，而行业平均单票价格为9.73元/件，同比下降0.07元/件。
• 营收增长：公司上半年营业收入为145.31亿元，同比增长33.54%，远超行业2.9%的增长。

成本控制

• 油价影响有限：油价上涨10%对单票成本影响不到0.01元/件，公司通过大宗商品采购锁定油价，优化干线路由和提升装载率，降低油价波动影响。

基建与产能

• 智慧物流园区建设：公司在北京固安、郑州、沈阳等核心区域建设智慧物流园区，预计2022年底吞吐量将突破5000万件/日。
• “三年百亿”计划：资本性支出已投入40亿元，60%用于土地和园区建设，20%用于自动化设备和运输设备，未来资本支出将匹配单量预期，提升时效和质量。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.7亿元、9.2亿元、14.9亿元，对应PE分别为42.0、21.4、13.3。
• 评级：首次评级给予“买入”评级，认为公司未来成长潜力较大。

关键信息

公司基本面

• 股价与市值：最新收盘价12.93元，总市值197.93亿元。
• 财务数据：
  • 资产负债表：2022E流动资产预计为9036百万元，非流动资产为13407百万元，资产总计预计为22443百万元。
  • 负债与股东权益：2022E负债合计预计为14065百万元，归属母公司股东权益预计为8283百万元。
  • 现金流量：2022E经营活动现金流为1935百万元，投资活动现金流为-2754百万元，筹资活动现金流为1908百万元，现金净增加额为1089百万元。

财务比率

• 成长能力：营业收入增速预计为31.6%（2022E），归属母公司净利润增速预计为151.9%。
• 获利能力：毛利率预计从2.33%提升至6.13%（2022E），净利率从-3.60%提升至1.42%，ROE从-11.62%提升至5.70%。
• 偿债能力：资产负债率预计从58.03%上升至62.67%（2022E），但净负债比率下降至60.43%。
• 估值比率：PE从-21.77提升至41.96（2022E），PB从2.53下降至2.39。

风险提示

• 宏观经济波动
• 市场竞争加剧
• 政策变动风险

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）
• 行业评级：未明确，但报告强调公司未来成长潜力，建议关注。

总结

申通快递在2022年上半年展现出强劲的业绩复苏和业务增长能力，单票价格显著提升，业务量增速远超行业。公司通过智慧物流园区建设和“三年百亿”计划，进一步夯实运营基础，提升服务质量和效率。尽管面临一定的风险，但其盈利能力和成长前景被分析师看好，首次给予“买入”评级。