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文档总结：美股回调不改A股交易逻辑

核心内容概述

本报告由上海证券分析师陈健安撰写，发布于2021年7月20日，旨在分析美股回调对A股市场的影响，并探讨当前中美两国经济与政策环境下的市场逻辑。

主要观点

1. 美股回调原因分析

• 疫情反弹：全球主要国家疫情出现反弹，尤其是美国、英国、印度尼西亚、印度、伊朗、俄罗斯等国，导致顺周期概念股表现疲软。
• 通胀压力：美国CPI指数因二手车价格等个别分项冲高，但未来进一步上行空间有限。同时，美国房价指数处于10年高位，原油供给偏紧，通胀将维持高位震荡，对美联储货币政策形成压力。
• 美联储taper预期：鲍威尔表示FOMC将在数周内讨论MBS购买事宜，若减少购买量将可能开启taper，影响美股短期走势。

2. 中美经济周期对比

• 美林时钟位置：美国处于“滞胀-衰退”阶段，中国处于“复苏—过热”阶段，中国较美国提前三个季度。
• 中国货币政策：中国将坚持“以我为主”的货币政策，未来若输入性通胀反复，不排除政策小幅宽松。

3. A股市场影响与展望

• 北向资金：美股回调可能影响北向资金的持续流入，历史上美股回调往往与北向资金流动相关。
• A股交易结构：当前新能源等赛道交易结构拥挤，不排除创业板综指近期出现高位震荡甚至进入中期调整。
• 成长股表现：在“经济复苏触顶、流动性稳定充裕”的宏观环境下，成长股有望继续获得超额收益。

关键信息

• 美股表现：道指、纳指、标普500指数均创6月22日以来新低，连续两日下跌。
• 关键数据：
  • 美国日增确诊病例超3.6万例。
  • 美国7月密歇根大学消费者信心指数降至5个月新低80.5。
  • 美国标普凯斯席勒全美房价指数升至10年高位。
• 图表支持：
  • 图1：美国CPI指数二手车分项同比
  • 图2：美国5年、10年、30年期国债收益率
  • 图3：标普凯斯席勒全美房价指数
  • 图4：美国密歇根大学消费者信心指数
  • 图5：茅指数和新能导成交额占A股市场总成交额比例
  • 图6：北上资金流入流出方向与美国经济政策不确定性指数相关性
  • 图7：2016年12月美联储加息与深港通开启对北上资金流入的影响

投资评级说明

• 股票投资评级：分为增持、谨慎增持、中性、减持，依据股价表现与沪深300指数的对比。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，依据行业基本面与指数表现。

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字数：约990字