20171029-国金证券-石油化工2017年日常报告_油价札记_伊拉克库尔德会成为中东局势的_风暴眼_吗_对原油市场影响几何_13页_1mb

石油化工行业2017年日常报告总结

核心内容

本报告分析了2017年石油化工行业面临的市场环境及地缘政治风险，重点探讨了伊拉克库尔德自治区独立公投对国际原油市场的影响，并给出了相应的投资建议。

主要观点

1. 油价上涨因素

• 地缘政治风险：中东局势持续紧张，包括伊朗禁运风波、OPEC减产会议预期、以及美国对伊朗制裁等，推高国际油价。
• OPEC减产预期：市场普遍预期OPEC将在11月底的会议上延长减产协议至2018年底，进一步支撑油价。
• 美国页岩油产量：飓风影响后，美国页岩油产量回升，但钻机数量仍处于弱势，对油价形成一定支撑。

2. 库尔德独立公投对油价的影响

• 短期影响：库尔德自治区政府希望通过公投增加谈判筹码，短期内不太可能发生大规模冲突，但局势仍存在不确定性。
• 中期影响：若库尔德与伊拉克政府发生对峙，土耳其可能封锁其石油出口管道，影响37万桶/天的出口，推高油价。
• 长期影响：若冲突蔓延至全国，伊拉克原油产量可能大幅下降，影响全球原油供应，导致油价剧烈波动。

3. 库尔德地区石油资源与出口

• 石油储量与产量：库尔德地区石油储量占伊拉克的1/3，产量约占伊拉克的13%。
• 主要油田：基尔库克油田和拜哈桑油田是主要产油区，当前产量分别为15.1万桶/天和7.6万桶/天。
• 出口市场：伊拉克原油出口主要面向亚太（56%）和欧洲（26%），库尔德地区占伊拉克出口量的15%左右。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：38.61
• 市场优化平均市盈率：18.91
• 国金石油化工指数：2211.14
• 沪深300指数：4021.97
• 上证指数：3416.81
• 深证成指：11444.52
• 中小板综指：12016.23

油价走势

• 布伦特油价在2017年9月创下两年新高，突破60美元/桶。
• 市场对油价上涨的预期增强，石化板块关注度提升。

投资建议

重点关注标的

1. 油气上游：

   • 新潮能源：收购北美优质页岩油区块，开采成本低。
   • 新奥股份：受益于油气价格提升，LNG接收站工程带来业绩增长。

2. 涤纶产业链：

   • 桐昆股份：涤纶长丝产能国内第一，新建PTA装置进一步提升业绩。
   • 恒逸石化：PTA权益产能最大，文莱炼油项目构建一体化聚酯产业链。

3. 受益于油价回升的油服公司：

   • A股：惠博普、杰瑞股份
   • 港股：安东油服、宏华集团

风险提示

• 地缘风险逐步缓和
• OPEC减产会议低于预期
• 暖冬影响取暖季需求

长期竞争力评级

• 评级为“高于行业均值”，反映石油化工行业具备较强的长期竞争力。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

结论

2017年石油化工行业在多重利好因素推动下，油价持续上涨，市场对石化板块关注度提升。库尔德独立公投成为影响国际原油市场的关键变量，其短期影响有限，但长期存在不确定性。投资建议重点关注油气上游、涤纶产业链及受益于油价回升的油服公司，同时警惕地缘风险、OPEC减产预期及暖冬对需求的影响。