石油化工行业原油专题分析报告：油价札记，伊朗禁运风波再起，对原油市场影响几何？-20171022-国金证券-11页

报告摘要

油价札记：伊朗禁运风波再起，对原油市场影响几何？

核心内容

本报告分析了美伊关系紧张对全球原油市场的影响，重点围绕伊朗核协议的潜在废除及其对石油供应和国际油价的可能影响展开。同时，报告也提供了相关投资建议和风险提示。

主要观点

美伊关系历史复杂
美伊关系紧张由来已久，自1978年伊朗伊斯兰革命后，两国关系持续恶化。2012年欧美对伊朗实施全面制裁，包括金融制裁和原油禁运，导致伊朗原油产量和出口量大幅下滑。2015年六国与伊朗达成“伊核协议”，逐步解除制裁，伊朗原油产量与出口量迅速恢复。
伊朗解除禁运后的市场表现
自2016年起，伊朗原油产量恢复至383万桶/日，出口量也基本回到制裁前水平。伊朗浮式库存迅速消化，成为2016年全球原油产量增长最快的国家。然而，2017年以来，伊朗产量增长受限，且参与OPEC减产协议，因此产量保持区间波动。
美伊协议废除的可能性及影响
报告指出，美国国会将决定是否恢复对伊制裁，而由于伊朗与欧洲及亚洲国家有密切的贸易关系，全面重启制裁的可能性较小。若协议废除，可能对全球原油供应造成不同影响：
- 不废除协议或仅美国禁运：影响较小，仅情绪上支撑油价。
- 美欧禁运：影响约50万桶/日，主要影响欧洲地区。
- 全面禁运：影响约100万桶/日，伊朗原油出口将回到2016年水平。
- 事态全面恶化：中东冲突可能影响整个中东地区的原油供应。
国际油价走势分析
当前原油市场处于库存去化阶段，若美伊协议被废除，可能导致供应紧张，从而推高国际油价。预计四季度油价走势震荡偏强，布伦特油价有望超过60美元/桶。
投资建议
建议关注与原油产业链相关的行业及企业，包括：
- 涤纶行业链：桐昆股份、恒逸石化
- 油气上游：新奥股份、新潮能源
- 油服行业：宏华集团、安东油服

关键信息

美伊关系紧张的背景：自1978年伊斯兰革命以来，美伊关系持续恶化，2012年制裁全面升级，2015年签署伊核协议，2016年制裁解除。
伊朗产量与出口变化：2012年产量降至280万桶/日，2016年恢复至356万桶/日，2017年达到383万桶/日。
制裁影响分析：若仅美国重启制裁，影响有限；若美欧同时禁运，影响约50万桶/日；若全面禁运，影响约100万桶/日；若中东局势恶化，影响可能扩大至整个中东地区。
市场库存与需求：美国原油库存持续去化，四季度供需缺口扩大，预计油价震荡偏强。
投资标的：报告列出了多个与石油产业链相关的公司，建议投资者关注其盈利预测与估值变化。