石油化工行业：油价札记，伊拉克库尔德会成为中东局势的“风暴眼”吗？对原油市场影响几何-20171029-国金证券-13页-1mb

石油化工2017年日常报告总结

核心内容

本报告主要分析了2017年9月伊拉克库尔德自治区独立公投对国际原油市场及石化行业的影响，并结合市场数据和地缘政治风险，对油价走势和相关投资标的提出建议。

主要观点

• 国际油价上涨：受中东地缘政治风险（如伊核协议、库尔德独立公投）及OPEC减产预期支撑，国际油价持续走强，布伦特油价两年来首次突破60美元/桶。
• 库尔德独立公投的背景与影响：库尔德独立问题由来已久，2017年9月25日举行公投，9月27日宣布结果，约92.73%选民支持独立，引发伊拉克中央政府和邻国强烈反对。
• 库尔德地区石油资源：库尔德地区石油储量约占伊拉克的1/3，产量约占伊拉克的13%，主要通过土耳其杰伊汉港出口。
• 地缘政治风险情景分析：
  • 若双方达成协议，油价地缘溢价将下降，但短期内可能性较低。
  • 若发生对峙，土耳其可能切断库尔德地区石油出口，导致全球原油供应减少37万桶/天，油价可能上涨。
  • 若爆发冲突，库尔德地区原油出口可能完全中断，全球原油供应减少60万桶/天，油价大幅上涨。
  • 若局势全面恶化，伊拉克整体原油产量可能下降，全球原油供应减少252万桶/天（亚太）和117万桶/天（欧洲），对国际油价造成剧烈冲击。
• 市场去库存化：国际原油市场处于持续去库存阶段，美国原油库存连续下降，OECD原油库存有望降至5年均值水平，对油价形成支撑。

关键信息

市场数据

库尔德地区石油资源

• 储量与产量：库尔德地区石油储量占伊拉克的1/3，约90亿桶；产量约60万桶/天，占伊拉克总产量的13%。
• 主要油田：
  • 基尔库克油田：15.1万桶/天
  • 拜哈桑油田：7.6万桶/天
• 出口市场：伊拉克原油出口主要面向亚太（56%）和欧洲（26%），库尔德地区占伊拉克出口量的15%左右。

投资建议

• 油气上游：建议关注新潮能源、新奥股份。
• 涤纶产业链：建议关注桐昆股份、恒逸石化。
• 油服公司：建议关注惠博普、杰瑞股份（A股），以及安东油服、宏华集团（港股）。

风险提示

• 地缘风险逐步缓和
• OPEC减产会议低于预期
• 暖冬影响取暖季需求

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

附注

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者使用。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议。
• 报告中提及的公司可能与国金证券存在利益关联，投资需谨慎。