原油周报 (SC) 总结
核心内容概述
2026年2月2日发布的原油周报指出，中东紧张局势持续对国际油价形成支撑，导致油价进一步走高。尽管中长期供需格局相对宽松，但短期地缘政治因素仍为市场主要驱动。OPEC+继续维持暂停增产政策，而美国对伊朗的威胁和委内瑞拉政策的松动也对市场情绪产生影响。
主要观点及策略概述
| 项目 |
驱动 |
主要逻辑 |
| 供给(中长期) |
中性 |
EIA小幅上调2026年全球原油产量预测，OPEC产量小幅上升，Non-OPEC DoC产量小幅下降，IEA则小幅上调2025和2026年需求预测。 |
| 需求(中长期) |
中性 |
EIA和OPEC下调2026年需求增速，但IEA小幅上调需求预测。 |
| 库存(短期) |
中性 |
美国商业原油库存增加，汽油库存上升，但馏分油库存下降。 |
| 产油国政策(中长期) |
中性 |
OPEC+继续暂停增产，沙特和俄罗斯等主要产油国讨论3月供应政策；美国放松对委内瑞拉制裁，委内瑞拉允许私人和外国投资石油行业。 |
| 地缘政治(短期) |
偏多 |
美国对伊朗威胁升级，美军向伊朗方向调动舰队；美国考虑对伊朗采取行动，地缘风险加剧。 |
| 宏观金融(短期) |
中性 |
美国初请失业金人数低于预期，美联储暂停降息，市场对经济前景保持谨慎乐观。 |
| 投资观点 |
偏多 |
鉴于OPEC+暂停增产和中东局势紧张，预计油价将维持偏强表现。 |
| 交易策略 |
单边: 观望 |
套利: 观望 |
| 风险关注 |
OPEC+减产政策变动 |
中东地缘局势扰动 |
周度数据回顾
油品价格变动
| 油品 |
最新 |
上周 |
涨跌幅度 |
| SC原油 |
470.8 |
441.9 |
+6.54% |
| Brent原油 |
69.83 |
65.44 |
+6.71% |
| WTI原油 |
65.74 |
61.28 |
+7.28% |
| Nymex 汽油 |
1.9477 |
1.8717 |
+4.06% |
| ICE 柴油 |
721.75 |
673.50 |
+7.16% |
| FU 高硫燃料油 |
2820 |
2643 |
+6.70% |
| LU 低硫燃料油 |
3266 |
3116 |
+4.81% |
月差与内外价差
| 油品 |
月差 |
上周 |
涨跌幅度 |
| SC原油 |
-5.2 |
-0.2 |
+2500.00% |
| Brent原油 |
4.9 |
2.96 |
+65.54% |
| WTI原油 |
0.58 |
0.28 |
+107.14% |
| SC-Brent |
1.83 |
1.91 |
-4.43% |
| SC-WTI |
-2.26 |
-2.25 |
+0.65% |
成品油库存变动
| 油品 |
最新 |
上周 |
涨跌幅度 |
| 美国原油库存 |
+230万桶 |
+360万桶 |
-27.8万桶 |
| 美国汽油库存 |
+22.3万桶 |
+297.7万桶 |
-32.9万桶 |
| 美国馏分油库存 |
-334.8万桶 |
+334.8万桶 |
-33.07% |
| 中国原油港口库存 |
2745.5万吨 |
2779.4万吨 |
-1.22% |
| 中国汽油商业库存 |
1138.4万吨 |
1125.3万吨 |
+1.16% |
| 中国柴油商业库存 |
1299.46万吨 |
1290.23万吨 |
+0.72% |
原油供需基本面数据
全球原油产量
- EIA：2025年12月全球原油及相关液体产量为10,804万桶/日，较11月下降44.8万桶/日。
- OPEC产量上升10.5万桶/日至2856.4万桶/日。
- Non-OPEC DoC产量下降34.3万桶/日至1426.7万桶/日。
- IEA：OPEC产量下降34万桶/日至2882万桶/日；Non-OPEC DoC产量上升32万桶/日至1447万桶/日。
美国原油产量与库存
- 美国至1月23日当周原油产量减少至1370万桶/日。
- 美国商业原油库存增加230万桶，库欣库存下降27.8万桶。
- 美国汽油库存增加22.3万桶，馏分油库存增加32.9万桶。
中国炼厂数据
- 山东地炼常减压周均产能利用率为53.60%，环比持平，同比上涨9.93个百分点。
- 中国主营炼厂产能利用率上升至80.02%，独立炼厂产能利用率上升至43.99%。
- 中国成品油库存压力缓解，炼厂开工率有所回落。
期货市场数据
- CFTC持仓：WTI原油投机性净多头寸增加。
- 裂解价差：汽柴油裂解价差走强，航煤裂解价差回落。
- 远期曲线：近月Back结构，远月Contango结构。
宏观金融环境
- 美债收益率：反弹，美元指数反弹。
- 经济数据：美国初请失业金人数为20万，低于预期；续请失业金人数为184.9万，低于预期。
- 美联储政策：暂停降息，维持利率在3.50%-3.75%区间。
团队介绍
国贸期货能源化工研究中心团队由6名成员组成，涵盖金融学、统计学、化工等专业背景。团队在能化板块有丰富的产业基本面和期现研究经验，曾多次获得交易所优秀/高级分析师等荣誉。
观点评价体系
| 观点评级 |
短期（1个月以内） |
中期(1-3个月） |
长期（3个月以上） |
| 强烈看多 |
上涨15%以上 |
上涨15%以上 |
上涨15%以上 |
| 看多 |
上涨5-15% |
上涨5-15% |
上涨5-15% |
| 震荡 |
振幅-5%-5% |
振幅-5%-5% |
振幅-5%-5% |
| 看空 |
下跌5%-15% |
下跌5%-15% |
下跌5%-15% |
| 强烈看空 |
下跌15%以上 |
下跌15%以上 |
下跌15%以上 |
风险提示
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