20260329-国信期货-原油季报_关注中东局势变化_油价维持震荡偏强运行_8页_998kb

国信期货原油季报总结

核心内容

2026年第一季度，国际油价大幅上涨，主要受中东局势紧张影响。美国与以色列对伊朗的军事行动引发霍尔木兹海峡运输中断，导致全球原油运输成本飙升，市场对供应恢复持悲观态度。此外，俄乌冲突对天然气市场造成冲击，进一步加剧了能源市场的不确定性。即便中东战事缓解，短期内油价下行空间受限，市场仍预期油价将维持高位。

主要观点

• 地缘政治冲击：霍尔木兹海峡的关闭对全球能源市场造成严重影响，成为当前油价上涨的主要驱动因素。
• 供应中断风险：若海峡长期关闭，可能造成每日1300万至1400万桶的石油供应中断，引发全球油价剧烈波动。
• 供需格局：尽管全球石油供应仍略大于需求，但地缘政治风险和市场预期导致供需紧张，支撑油价上涨。
• 市场预期：高盛预测油价可能达到135美元/桶，而荷兰合作银行则预计第二季度布伦特原油均价为107美元，三季度降至96美元，四季度降至90美元。
• 美国产量与库存：美国原油产量保持稳定，库存持续增加，显示市场对供应的担忧。
• 中国供需：中国作为全球最大的原油进口国，进口量持续增长，国内炼厂开工负荷受成本和利润影响而下降。

关键信息

全球原油供需情况

• 霍尔木兹海峡：是全球约20%原油运输的关键通道，目前运输中断严重。
• 供应中断预测：巴克莱银行预测霍尔木兹海峡长期关闭可能导致每日1300万至1400万桶的供应中断。
• 欧佩克与IEA数据：
  • 欧佩克预计2026年全球石油日均需求将增加138万桶。
  • 国际能源署预计3月和4月期间全球石油需求将减少约100万桶/天。
• 沙特产量：沙特在2月份大幅增产，日均产量达1088.2万桶，显示其对市场供应的调节作用。
• 全球供需：2026年2月全球石油供应为10788万桶/日，需求为10514万桶/日，供应略大于需求。

中国原油供需情况

• 进口情况：2026年1-2月中国原油累计进口量为9693万吨，同比增长15.8%。
• 国内生产：1-2月中国原油产量为3504万吨，同比下降0.2%。
• 加工情况：1-2月中国原油加工量为11917万吨，同比增长2.1%，增速加快。
• 炼厂开工：山东地炼一次常减压开工负荷为59.90%，较上周下降0.53个百分点，部分炼厂因利润不佳继续降低负荷。

技术分析

• WTI原油走势：第一季度美国WTI原油期货价格大幅上涨，达到120美元/桶附近，80美元/桶为重要支撑位。
• 未来走势预测：第二季度WTI原油价格或维持在80-120美元/桶区间震荡，极端情况下可能突破120美元/桶。

投资建议与免责声明

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• 分析师信息：
  • 分析师：范春华
  • 从业资格号：F0254133
  • 投资咨询号：Z0000629
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总结

本季报分析了2026年第一季度国际原油市场的走势，指出中东局势紧张是油价上涨的主要原因。霍尔木兹海峡的运输中断、伊朗冲突、俄罗斯和伊拉克的供应担忧，以及美国的军事部署，均对市场造成深远影响。技术面上，WTI原油价格维持震荡偏强格局，未来或继续在80-120美元/桶区间波动。中国作为全球最大的原油进口国，其进口量持续增长，但国内炼厂开工负荷因成本和利润问题有所下降。报告强调，除非有明确证据表明供应恢复正常，否则油价可能仍将维持高位。