20180415-川财证券-石油化工行业周报_关注中东地缘政治对油价的影响_11页_1mb

中东地缘政治对油价影响及石油化工行业周报总结

核心内容概述

本周石油化工行业整体表现强劲，板块涨幅达到 3.25%，远超上证综指（0.89%）和中小板指数（0.16%）。这一上涨主要受中东地缘政治紧张局势推动，尤其是叙利亚局势的升级，使得油价大幅上涨，布伦特和WTI油价涨幅均超过 8%。尽管美国石油钻机数增加7座，原油产量连续提高，但地缘政治因素主导了市场情绪，推动了油价上涨。

主要观点

• 地缘政治主导油价上涨：叙利亚局势加剧中东紧张局势，成为推动油价上涨的主要因素，抵消了美国增产带来的压力。
• 伊朗核协议影响预期：5月份伊朗核协议的结果是后续关注重点，若协议未延期，伊朗原油出口将受到限制，可能对全球原油供应产生显著影响。
• 油服与石油公司受益：油价上涨对油服公司和石油公司业绩产生积极影响，特别是中石化和中海油的上游资本支出增长显著，三桶油直接受益。
• 行业动态丰富：行业数据与公司公告显示，部分企业业绩改善，如广汇能源2017年净利润增长219%，中国石化西北油田扭亏为盈，中曼石油中标伊拉克区块项目。

关键信息

原油价格与库存变化

• 布伦特原油：本周上涨 8.21%
• WTI原油：本周上涨 8.59%
• 美国天然气库存：上涨 1.3%
• EIA美国商业原油库存：环比增加 331万桶
• API原油库存：环比增加 176万桶
• 汽油库存：增加 46万桶
• 精炼油库存：增加 104万桶

石化产品价格变化

• 价格上涨产品：
  • 复合肥：5.08%
  • 高密度聚乙烯：3.71%
  • 乙二醇：3.49%
  • 苯乙烯：3.41%
  • 聚丙烯：2.99%
• 价格下跌产品：
  • 氯化铵：-14.29%
  • 丁二烯(华东)：-6.52%
  • 丙烷：-4.81%
  • 丙烯酸：-4.54%
  • 丁烷：-4.29%

产品价差变化

• 价差上涨：
  • 顺丁-丁二烯：43.39%
  • 甲苯-石脑油：22.31%
  • 丙烯酸甲酯-0.87*丙烯酸：8.75%
  • 丙烯-1.2*丙烷：8.14%
  • 丙烯-石脑油：6.24%
• 价差下跌：
  • 丙烯酸-0.7*丙烯：-12.39%
  • 丁二烯-碳4：-10.28%
  • 己二酸-苯：-6.42%
  • 丁二烯-石脑油：-6.22%
  • 甲乙酮-混合碳4：-4.21%

公司动态

• 华锦股份：一季度净利润同比下降 22%-33%，主要由于大修费预提及产品价格涨幅低于原油涨幅。
• 广汇能源：2017年营业收入增长 94%，净利润增长 219%，表现亮眼。
• 中曼石油：中标伊拉克BLOCK8区块钻完井项目，合同金额约 2760万美元，占公司2016年营收的 10.9%。
• 神开股份：2017年实现扭亏为盈，净利润增加 1.2亿元。

行业动态

• 西北油田：中国石化旗下首个扭亏为盈的油田企业。
• 2017年煤层气：产量减少 0.56%，利用量增长 4.49%。
• 2017年1月至2月原油产量：同比下降 1.7%，成品油产量增长 4.4%，消费量增长 6.4%。
• 天然气产量：增长 4.9%，进口量增长 40.5%，表观消费量增长 17.6%。
• 伊朗石油项目：预计未来4年将投入 210亿美元，浅水项目保本价格为 36.4美元/桶，陆上项目为 25.5美元/桶。

风险提示

1. OPEC限产协议执行率过低：可能导致原油产量超限，削弱对油价的支撑。
2. 美国页岩油气增产远超预期：将增加美国原油库存，削弱OPEC影响力。
3. 国际成品油需求大幅下滑：可能导致成品油过剩，影响原油需求。
4. 油气改革方案未落实：将限制民间资本进入，影响行业长期发展。

投资建议

• 推荐油服和石油公司：受益于油价上涨，业绩弹性较大。
• 重点标的：贝肯能源、通源石油、中曼石油、中海油服、中国石化、中国石油等。
• 中国石化：上游业务减亏，股息率较高，西北油田已扭亏为盈。
• 中国石油：业绩弹性更大，受益于油价上涨。

分析师信息

• 分析师：杨欧雯（S1100517070002）
• 联系方式：010-66495651 / yangouwen@cczq.com
• 联系人：白骏天（S1100116070002）
• 联系方式：010-66495962 / baijuntian@cczq.com

行业公司评级标准

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经许可不得外传。
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• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
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附录：报告信息

• 报告时间：2018/4/15
• 报告类别：行业周报
• 所属行业：石油化工
• 所属部门：股票研究部
• 公司地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼