20241008-国联证券-家电行业9月月报及10月投资策略_内销提速_双击正当时_38页_3mb

家电行业9月月报及10月投资策略分析

核心观点

• 内销换挡提速：以旧换新政策力度与家电下乡相当，地方细则已全面落地，政策预期与执行正推动内需改善。
• 外需触底改善：欧美降息周期开启，需求触底回升，出口订单增长明显，尤其是白电厂家外销表现强劲。
• 板块景气度提升：
  • 白电：以旧换新政策带动冰洗换新，空调旺季弹性突出，龙头出口订单增长可观。
  • 黑电：全球需求稳中有增，龙头份额提升逻辑持续兑现，面板价格波动影响趋弱。
  • 小家电：扫地机等新品类政策落地，新品性价比提升，品牌出海持续推进。
  • 后周期品类：地产政策刺激下估值修复空间可期，龙头在渠道下沉与整装市场中收益增长。

投资建议

• 推荐标的：
  • 白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电。
  • 黑电龙头：海信视像，关注TCL电子。
  • 小家电品牌：石头科技、科沃斯，关注极米科技、小熊电器等。
  • 后周期强α标的：华帝股份、公牛集团、老板电器。
• 行业展望：内销政策与需求双重催化下，2024年销量与利润有望双双放量，外销亦将持续受益于改善周期，同时分红收益优势显著。

风险提示

• 政策兑现不及预期。
• 原材料价格与汇率波动。
• 外需改善不及预期。

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