家电行业9月月报及10月投资策略：内销提速，双击正当时-241008-国联证券-38页_1mb

家电行业9月月报及10月投资策略总结

内销提速，政策驱动

本轮以旧换新政策力度与家电下乡相当，至9月中旬地方细则已全面落地，内销市场呈现加速复苏态势。8月下旬以来，空调等产品零售增速上扬，龙头企业出口订单增长，业绩表现稳健。结构升级与市场需求的进一步趋和共同支撑了白电均价的稳定性。

黑电和小家电表现分化

彩电商内外销景气分化，国内消费平淡，新兴市场支撑全球出货。彩电龙头在全球市场的份额持续提升，面板价格波动趋弱，产品升级助益盈利改善，推荐关注海信视像等标的。小家电方面，扫地机器人新品推出和地方政策叠加推动智能家电渗透，及时复苏仍需消费景气改善，但也面临新品折扣和品类创新的机会。

后周期产品估值修复

地产政策全面宽松，尤其是中央政策发力后，行业迎来修复期。后周期产品如厨电、小家电估值处于历史底部，受益于政策红利和行业复苏预期，推荐重点关注华帝股份、公牛集团、老板电器等具有强阿尔法属性的企业。

投资建议

内销受政策驱动预计弱市反弹，外销景气有望持续。推荐以下五个方向：

1. 白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电
2. 黑电龙头：海信视像等
3. 扫地机龙头：石头科技、科沃斯
4. 后周期资产：华帝股份、公牛集团、老板电器
5. 可选小家电龙头：极米科技、小熊电器等

核心风险提示

1. 政策兑现不及预期
2. 原材料价格波动与汇率变化
3. 外销需求改善不及预期