家电行业2025年报及2026年一季报总结_内销凸显韧性_出口反转正当时_31页_1mb

报告摘要

家电行业2025年报及2026年一季报总结

核心内容概述

2026年第一季度，家电行业整体收入同比增长4.73%，但利润增速相对中下游。在收入增长的同时，毛利率和净利率有所下降，期间费用率则出现上升。行业整体表现分化，其中零部件行业收入和利润双位数增长，成为亮点；而白电、厨电和黑电板块则面临不同程度的下滑，但部分子板块的降幅有所收窄。小家电行业收入和利润增长，但净利率有所下滑。投资方面，分析师看好白电和黑电领先企业，同时关注科技转型和出海增长潜力。

主要观点

收入与利润表现

整体收入：2026Q1 家电行业收入同比增长4.73%，但2025Q4收入同比下滑7.30%。
利润端：2026Q1 家电行业归母净利润同比增长0.08%，但2025Q4同比大幅下降61.96%。
毛利率与净利率：2026Q1 毛利率和净利率同比有所下降，期间费用率同比提升。

子行业表现

白电：2026Q1 营收和归母净利润小幅下滑，但收入增速较2025Q1有所改善。
厨电：2026Q1 收入和利润端均下滑，但降幅较2025Q4有所收窄。
小家电：2026Q1 收入和利润同比提升，但净利率有所下滑。
黑电：2026Q1 收入小幅增长，但归母净利润大幅下滑。
零部件：2026Q1 收入和利润双位数增长，成为行业增长的引擎。

关键信息

投资主线

【红利】：白电和黑电领先企业具备“低估值、高分红、稳增长”属性，推荐“三大白（海尔、美的、格力）+两海信（视像、家电）”组合。
【科技】：泛科技型家电企业积极布局机器人、数据中心液冷、半导体等新兴领域，推荐华之杰、民爆光电、绿联科技、安孚科技等。
【出海】：清洁电器等新消费品类渗透率提升，推荐科沃斯、石头科技、德昌股份、欧圣电气等。

市场趋势

内销：以旧换新政策持续拉动消费需求，2026年有望保持稳定。
出口：头部企业布局全球生产基地，应对国际贸易波动，新兴市场需求向好。
原材料与成本：铝价企稳，空调企业通过涨价向下游传导铜价上涨压力。

风险提示

关税政策风险
汇率波动风险
原材料价格波动风险

数据分析

板块行情

家电板块在2026年1月1日至3月31日期间下跌7.1%，跑输沪深300指数。
各子板块表现分化，零部件跌幅最大（-12.08%），白电（-5.73%）、厨电（+0.15%）、黑电（-4.07%）、小家电（+3.51%）。

财务指标

收入端：零部件行业增长最快（+51.80%），小家电次之（+12.03%），黑电（+2.81%），白电（-1.15%），厨电（-3.32%）。
利润端：零部件行业增长最快（+87.61%），白电（-2.09%），小家电（-14.64%），厨电（-25.44%），黑电（-30.82%）。
毛利率：2026Q1 毛利率同比下降0.25pct至24.36%。
净利率：2026Q1 净利率同比下降0.40pct至8.20%。
期间费用率：2026Q1 期间费用率同比提升1.35pct至12.07%。

存货与应收账款

存货：2026Q1 存货同比增长4.79%，库存进入健康周期。
应收账款：2026Q1 应收账款同比增长2.45%，反映企业销售能力增强。

经营性现金流与ROE

经营性现金流：2026Q1 下降14.58%，反映企业现金流承压。
ROE：2026Q1 下降0.21pct至3.94%，行业盈利能力略有下滑。

总结

2026Q1 家电行业整体呈现收入增长但利润承压的趋势，各子行业表现分化，零部件行业成为增长亮点。白电、厨电和黑电板块受到政策和市场因素影响，收入和利润均有下滑，但降幅较前期有所收窄。小家电行业收入和利润增长，但净利率有所下降。投资方面，分析师推荐具备“低估值、高分红、稳增长”属性的白电和黑电领先企业，同时关注科技转型和出海增长潜力的公司。行业面临关税、汇率和原材料价格波动等风险，但长期来看，政策支持和新兴市场增长有望推动行业复苏。

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