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经济放缓担忧主导市场情绪，10年期美债收益率大幅下行总结

核心内容

2022年6月27日至7月1日期间，美国10年期国债收益率整体呈下行趋势，反映出市场对美国经济放缓的担忧情绪逐渐增强。尽管前期因美债拍卖需求疲软及部分数据表现较好，收益率一度上行，但随着美联储官员释放偏鹰派信号、经济数据走弱以及市场对经济衰退前景的担忧加剧，收益率在后半周连续大幅下行，最终降至2.88%，较前一周五（6月24日）下降25个基点。

主要观点

• 市场情绪主导：经济放缓预期成为影响美债收益率走势的主要因素，投资者普遍担忧美联储加息对经济基本面的冲击。
• 收益率曲线扁平化：10年期美债收益率大幅下行，带动收益率曲线进一步扁平化，10Y-2Y利差收窄至4bp，显示出市场对长端利率的悲观预期。
• 中美利差倒挂收窄：受美债收益率大幅下降影响，中美10年期国债利差倒挂幅度由前一周的33bp收窄至5bp，但仍维持倒挂状态。
• 短期走势展望：尽管美联储仍可能继续加息，但市场对年内加息幅度已基本定价，10年期美债收益率预计将在3%附近震荡，上行动力不足。

关键信息

1. 美债收益率走势回顾

• 6月27日（周一）：美债拍卖需求疲软，10年期美债收益率上行7bp至3.20%。
• 6月28日（周二）：7年期美债收益率冲高，但因消费者信心指数低迷，收益率回落至3.20%。
• 6月29日（周三）：鲍威尔和梅斯特释放加息信号，市场担忧经济承压，10年期美债收益率下行10bp至3.10%。
• 6月30日（周四）：实际个人消费支出下滑，收益率继续下行12bp至2.98%。
• 7月1日（周五）：ISM制造业指数创两年新低，收益率再跌10bp至2.88%。

2. 收益率曲线变化

• 各期限美债收益率均出现较大幅度下行，其中2年期、3年期、5年期、7年期和10年期分别下行20bp、28bp、30bp、27bp和25bp。
• 10Y-2Y利差收窄5bp至4bp，收益率曲线极度扁平。

3. 中美利差变化

• 中美10年期国债利差倒挂幅度由前一周的33bp收窄至5bp。
• 短期内，中美利差预计仍将持续倒挂，主要因美债长端利率存在下行压力，而中债利率处于偏弱震荡格局。

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• 数据来源：CEIC、Wind、东方金诚
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