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东方金诚固收研究：美国美债10年期收益率下行分析

简要概述

2025年6月9日至13日，美国10年期美债收益率大幅下行，主要受通胀数据持续低于预期、美联储降息预期增强等因素影响，但中东局势和油价波动又导致其在周末前小幅回升，整体下行幅度超过10bp。

一周美债收益率走势回顾

1. 周一：纽约联发消费者通胀预期数据发布后，美债收益率较上周五下行2bp至4.49%。
2. 周二：财政部短期国债拍卖需求稳健，10年期美债收益率再降2bp至4.47%。
3. 周三：美国5月核心CPI连续第四月低于预期，促使收益率下降6bp至4.41%。
4. 周四：5月PPI数据温和，加上30年期国债需求强劲，导致收益率下行5bp至4.36%。
5. 周五：以色列空袭伊朗引发油价上涨，但密歇根消费者信心良好；尽管油价避险需求短期占优，但10年期美债收益率最终上行5bp至4.41%，周内累计下行超10bp。

短期走势展望

预计下周美联储将按兵不动，但由于近期通胀与经济数据呈现温和趋势，市场对年内降息的预期有所增强。此外，中东局势虽推升避险情绪，但油价上涨的通胀担忧继续压制美债需求，预计10年期美债收益率将继续小幅下行。

利差分析

1. 10Y-2Y期限利差：当周收窄2bp，至45bp。
2. 中美利差：中美10年期国债利差（倒挂幅度）收窄9bp，至277bp，短期内仍将维持深度倒挂。

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