20240430-国元证券-青岛啤酒-600600.SH-青岛啤酒2024一季报点评_成本端改善_高端化持续推进_3页_1mb

青岛啤酒公司点评报告总结

主要财务指标

2024年第一季度，青岛啤酒实现总营收1015亿元，同比小幅下跌5.51%；归母净利润为1597亿元，同比增长1006%；扣非归母净利润也可观，增长达1211%。毛利率和销售净利率同比分别提升212和223个百分点，显示出盈利能力的显著增强。

产品结构升级与成本改善

公司产品结构持续优化，中高端及以上产品销量占比提升至44%，同比增长23个百分点。平均出厂价格同比上涨26%，单位成本同比下降10%，带来毛利率的提升。与此同时，期间费用率同比下降，尤其是销售费用显著降低，有力支撑了净利润的增长。

高端化进程与市场拓展

公司继续推进高端战略，优化以“1+1+1+2+N”为主的产品组合。青岛经典、青岛白啤等产品表现亮眼，市场策略聚焦于深化一纵两横市场带，巩固传统市场优势，同时积极开拓新兴产业。

估值与评级

预计公司2024至2026年归母净利润将保持增长态势，对应2024年4月29日的PE为21倍，维持“买入”评级。主要风险包括高端化进程不一定达到预期、市场竞争加剧以及食品安全等因素。

风险提示

风险包括高端化进程不及预期、市场竞争加剧以及食品安全问题。