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燃料油早报 2023-03-17 总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的燃料油早报，由分析师金泽彬撰写，分析了燃料油市场的近期走势及影响因素，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等方面。整体市场趋势呈现偏多偏空交织的格局，投资者需关注成本端与供需变化的相互影响。

主要观点

1. 基本面分析

• 高硫燃油：俄罗斯高硫燃油产出预期下滑，对新加坡的供给压力减弱。高硫船用燃油对低硫的替代需求较强，且炼厂与发电端需求在经济性与季节性因素驱动下有望增长，整体需求平稳向好。
• 低硫燃油：低硫燃油需求疲软，全球航运活动回暖但整体仍偏弱，欧洲对俄成品油制裁未显著影响低硫燃油市场，欧洲柴油供给维持平稳。

2. 市场表现

• 价格走势：FU2305主力合约收盘价为2655元/吨，较前值下跌5.48%；新加坡现货折盘价为2685元/吨，较前值下跌4.69%，期货贴水现货。
• 基差情况：主力基差为30元/吨，较前值扩大275%。
• 库存变化：新加坡高低硫燃油库存为2017万桶，环比减少2.09%，库存在5年均值下方运行。

3. 市场预期

• 成本端原油趋弱，燃油基本面预期向好，短期预计维持震荡运行为主。
• 建议投资者逢高做空LU-FU价差，以应对高硫与低硫燃油基本面的分化趋势。

关键影响因素

利多因素

• OPEC坚持减产，全球原油重质化趋势受阻，高硫燃油产出下滑。
• 欧盟全面禁运俄罗斯海运原油，进一步压缩俄罗斯对西方的燃料油出口。
• 中东、南亚地区电厂采购高硫燃料油发电需求由淡季向旺季过渡，推动高硫燃油需求走强。

利空因素

• 欧盟对俄成品油制裁落地，欧洲从中东和亚洲扩大柴油进口，柴油供给紧张局面不及预期。
• 亚太地区日韩等国冬季采购低硫燃油发电进入淡季，低硫燃油需求逐步下行。

风险提示

• 主要风险：俄乌局势进一步恶化、欧洲能源危机升级，可能对燃料油市场产生重大影响。
• 市场逻辑：短期内成本端原油趋弱，但高硫燃油基本面预期向好，低硫燃油需求疲软，导致高低硫燃油价差趋于分化。

市场展望

整体来看，燃料油市场在供给端收缩与需求端分化的影响下，短期预计维持震荡运行。高硫燃油因供给压力减小及需求回升，表现偏强；低硫燃油则因需求疲软及替代效应减弱，表现偏弱。投资者可关注LU-FU价差的变化，适时进行套利操作。

数据概览

结论

燃料油市场在短期面临成本端承压与基本面分化双重影响，高硫燃油因供给压力减小及需求回升表现偏强，低硫燃油则受需求疲软拖累表现偏弱。建议投资者关注市场走势与价差变化，灵活应对。