20220912-广发期货-豆粕周报_美豆上涨动能不足_26页_4mb

豆粕周报总结

核心内容

本报告主要分析了美豆、中国豆粕的近期走势及市场供需情况，结合国际大豆市场与国内豆粕市场数据，对豆粕价格走势进行展望。

主要观点

国际大豆市场

• 美豆供需：

  • 美豆预计丰产，但库存仍处于低位，为价格提供支撑。
  • 2022/23年度美豆库存上调至2.45亿蒲式耳，仍处于偏低水平。
  • 新季美豆单产上调至51.9，但种植面积下调。
  • 大豆生长优良率为57%，较之前一周略有下降，但天气市基本结束。
  • 美豆库销比为5.41%，库存消费比仍处于较低水平。

• 巴西与阿根廷供需：

  • 巴西和阿根廷大豆产量预计大幅增加，合计增产3000万吨。
  • 巴西2022年7月大豆出口量为795.6万吨，与去年同期基本持平。
  • 阿根廷大豆产量与出口量波动较大，2022/23年度预计产量为5100万吨。

国内豆粕市场

• 进口成本及榨利：

  • 进口大豆盘面榨利较差，美湾、巴西、阿根廷船期榨利分别为-526、-540、-463元/吨。
  • 现货榨利有所改善，但整体仍偏低。

• 中国大豆进口量：

  • 2022年7月大豆进口量为788.30万吨，同比减少9.11%，环比减少36.67万吨。
  • 2022年1-7月大豆进口总量为5418.06万吨，同比减少5.98%。

• 油厂库存与压榨情况：

  • 近期大豆库存及豆粕库存均处于低位，表明市场供应紧张。
  • 大豆压榨量有所波动，但整体保持稳定。

• 饲料需求：

  • 2022年7月饲料总产量同比下降，其中猪饲料、蛋禽饲料、肉禽饲料、反刍动物饲料等品种需求均有下降。
  • 水产饲料需求同比增长，成为少数增长的品种之一。

本周策略

• 豆粕：
  • 本周策略为“逢高抛空参与”。
  • 上周策略同样为“逢高抛空参与”。

关键信息

有利因素（利多）

• 美豆库存低位，价格有较强支撑。
• 中国进口大豆压榨亏损幅度较大。
• 三季度中国大豆到港量较少，供应偏紧。
• 中国豆粕短期库存低位。

不利因素（利空）

• 美豆天气暂无大的威胁，价格缺乏上涨动力。
• 中国饲料需求同比下降，对豆粕需求形成压力。

操作建议

• 美豆预计丰产，但库存低位，价格有较强支撑。
• 中国豆粕短期库存低位，但边际上涨动能不足，后期价格有调整压力。
• 中长线豆粕可逢高抛空参与。

数据图表说明

• 豆粕基差：显示豆粕基差偏强。
• 油粕比：回落，表明豆油需求疲软。
• 豆粕1-5价差：显示跨期价差偏强。
• 豆菜粕差：偏强，反映豆粕相对菜粕价格优势。
• CBOT价格与美豆结转库存、库销比：通过回归分析，展示价格与库存之间的关系。

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