20220918-广发期货-豆粕周报_美豆单产下调_25页_4mb

豆粕周报总结

核心内容

本报告分析了美豆单产下调对豆粕市场的影响，以及中国豆粕市场基本面和库存情况，同时对国际大豆供需、进口成本及榨利情况进行了详细说明，最后提出了市场操作建议。

主要观点

• 美豆单产下调：9月USDA月度供需报告显示，新季美豆单产下调至50.5蒲式耳/英亩，库存处于偏低水平，对美豆价格形成较强支撑。
• 美豆库存偏低：旧作库销比为5.37%，新作库销比为4.51%，均处于低位，显示供应紧张。
• 中国豆粕库存低位：中国豆粕短期库存低位，价格有较强成本支撑。
• 基本面偏多：整体基本面偏多，但边际上涨动能不足，建议短线参与。
• 进口大豆到港量少：三季度中国大豆到港量较少，进一步支撑豆粕价格。
• 进口成本及榨利：美湾、巴西、阿根廷大豆进口成本相对较高，盘面榨利为负，但现货榨利有所改善。
• 中国饲料需求下降：中国饲料需求同比下降，对豆粕需求形成一定压力。

关键信息

国际大豆供需情况

• 美国：
  • 2022/23年度美豆库存预计为2亿蒲式耳，较上年度下降。
  • 新季美豆单产下调至50.5蒲式耳/英亩，供应偏紧。
  • 9月16日当周，美豆优良率56%，分析师平均预估为57%，去年同期为57%。
  • 大豆结荚率97%，落叶率22%，五年均值分别为98%和28%。
• 巴西：
  • 2022/23年度预计产量1.49亿吨，较上年度增加2300万吨，增幅18%。
  • 8月大豆出口量为616.1万吨，去年同期为648.4万吨。
• 阿根廷：
  • 2022/23年度预计产量5100万吨，较上年度增加700万吨，增幅16%。

进口成本及榨利

• 美湾：10、11月船期盘面榨利分别为-710、-595元/吨。
• 巴西：10月船期盘面榨利为-463元/吨。
• 阿根廷：10-11月船期盘面榨利均为-403元/吨。
• 现货榨利：巴西2023年2月、3月船期现货榨利分别为801、879元/吨，优于美湾。

中国豆粕市场

• 进口量：2022年8月进口大豆总量为716.60万吨，同比减少24.47%。
• 1-8月累计进口：6134.50万吨，同比减少8.59%。
• 10月及11月预计到港量：10月预计540万吨，11月预计880万吨。
• 油厂库存及压榨：2018-2022年第37周全国油厂进口大豆周度库存走势显示库存较低；第38周大豆周度压榨量走势显示压榨量有所增加。
• 豆粕库存及成交：2018-2022年第37周全国油厂豆粕周度库存较低；第38周豆粕成交量走势显示成交量有所波动。
• 饲料需求：
  • 2022年8月全国饲料总产量为2635万吨，同比减少6.7%。
  • 不同饲料品种产量中，猪饲料、蛋禽饲料、肉禽饲料、反刍动物饲料、水产饲料等均有不同程度的同比下降。

操作建议

• 短线参与：由于美豆单产下调、库存偏低、豆粕库存低位，建议短线参与。
• 成本支撑：豆粕价格有较强成本支撑，基本面偏多。
• 关注天气：美豆天气暂无大的威胁，市场可能逐步趋于平稳。
• 关注进口量：三季度中国大豆到港量较少，可能对豆粕价格形成支撑。

小结及展望

利多因素

• 美豆库存低位。
• 中国进口大豆压榨亏损幅度较大。
• 三季度中国大豆到港量较少。
• 中国豆粕库存低位。

利空因素

• 美豆天气暂无大的威胁。
• 中国饲料需求同比下降。

总结

美豆单产下调，库存处于低位，对价格形成较强支撑。中国豆粕库存低位，价格有较强成本支撑，基本面偏多。但边际上涨动能不足，建议短线参与。

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