20220830-国元期货-豆粕期货月报_美豆减产预期降温_9月连粕冲高动能不足_15页_1mb

国元期货豆粕市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月豆粕市场走势，重点探讨了全球及国内市场供需变化对豆粕价格的影响，并对9月的市场走势和套利机会进行了展望。

主要观点

一、单边走势

• 美豆基本面：8月USDA报告上调美豆单产至51.9蒲/英亩，超出市场预期，缓解了减产担忧。但Pro Farmer巡查数据显示新作单产低于预期，且巴西拉尼娜现象可能影响南美大豆产量，因此美豆上方压力仍存。
• 国内豆粕供应：进口大豆到港量显著下滑，油厂限电导致压榨量减少，豆粕库存降至近五年低位。
• 国内豆粕需求：双节临近提振豆粕需求，水产养殖旺季及生猪利润回暖支撑消费端。
• 人民币贬值：导致进口成本上升，油厂挺价意愿增强，豆粕基差坚挺，连粕走势相对美豆更具韧性。
• 价格区间预测：预计2301合约运行区间在3600-4000元/吨，重点关注USDA9月报告对美豆单产的定调及国内豆粕成交情况。

二、套利机会

• 油粕比：01合约存在做多机会，目标位在2.7-3。
• 豆菜粕差：01合约9月存在继续走扩预期，目标位在900-1000。

关键信息

全球大豆基本面

1. USDA8月报告：

   • 美国2022/23年度大豆产量预计为45.3亿蒲式耳，单产提高至51.9蒲/英亩。
   • 供应增加，出口量上升，期末库存增加。

2. Pro Farmer巡查数据：

   • 美国新作大豆单产预计为51.7蒲/英亩，低于去年同期，部分主产州单产下滑。
   • 大豆弃种面积增加至98.7万英亩，影响产量预期。

3. 天气因素：

   • 美国大豆优良率降至57%，干旱仍存。
   • 拉尼娜现象有延续预期，可能影响巴西大豆产量。

4. 巴西大豆出口：

   • 巴西8月大豆出口预期为550万吨，较前一周下调。
   • 最悲观情况下出口量可能降至480万吨。

5. 南美大豆出口：

   • 巴西和阿根廷大豆出口均出现下滑，中国采购减少，对全球市场形成压力。

国内大豆及豆粕基本面

1. 进口大豆：

   • 7月进口量为788.3万吨，环比减少。
   • 9月和10月预计进口量分别为610万吨和720万吨，整体趋势下降。

2. 油厂运行情况：

   • 8月油厂开机率为68.82%，压榨量为197.99万吨，环比略增。
   • 国内大豆库存为533.7万吨，豆粕库存为72.85万吨，均处于近五年低位。

3. 饲料产量：

   • 7月全国工业饲料产量为2458万吨，环比增长5.4%，同比下降6.8%。
   • 各类饲料产量变动不一，其中水产饲料增长显著，反刍动物饲料小幅增长。

4. 生猪养殖：

   • 生猪利润基本与上月持平，双节临近提振需求，带动豆粕消费。

行情展望

4.1 单边走势提示

• 9月豆粕走势将受到美豆单产预期和美联储加息预期的双重影响。
• 国内豆粕库存低，双节需求提升，支撑现货价格。
• 市场关注USDA9月供需报告及国内豆粕成交情况。

4.2 套利机会提示

• 油粕比：01合约存在做多机会，目标位在2.7-3。
• 豆菜粕差：01合约9月存在继续走扩预期，目标位在900-1000。

数据来源

• USDA、Pro Farmer、Mysteel农产品网、Wind、国家粮食交易中心等。

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重要声明

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• 本报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。
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