20171018-广发证券-农林牧渔行业_父母代鸡苗价持续上行_重点关注益生股份_4页_746kb

农林牧渔行业总结

核心内容

农林牧渔行业近期关注点集中在鸡苗价格波动及行业产能变化。父母代鸡苗价格持续上涨，成为行业复苏的重要信号，同时引种受限导致行业产能逐步下降，对产业链上下游企业产生深远影响。

主要观点

• 父母代鸡苗价格大幅上涨：父母代鸡苗价格从6月底的低位逐步回升，目前已涨至约27元/套，较6月底上涨约272%。部分祖代企业报价更高，达38~40元/套。价格上行反映了祖代引种不足和父母代养殖场补栏积极性回升。

• 引种受限效应显现：2016年10月至2017年2月为引种高峰期，3月后引种量明显减少。根据养殖周期推算，祖代产能有望在2017年底再次显著下滑，导致父母代鸡苗产量快速下降。

• 在产父母代存栏量下滑：截至10月初，全国部分企业在产父母代存栏量约为1430万套，环比9月初下降4.7%，显示行业产能淘汰进程重新启动。

• 商品代鸡苗价格低迷：10月后，商品代鸡苗价格跌至约1元/羽，环保拆迁等因素是导致价格低迷的主要原因。

关键信息

投资建议

• 建议关注益生股份和圣农发展等龙头企业。
• 益生股份是国内最大的祖代鸡养殖企业，同时拥有哈伯德曾祖代产能，预计2017年父母代鸡苗销售量约1000万套，有望明显受益于鸡苗价格上涨。
• 圣农发展作为一体化龙头企业，受益于环保督查带来的行业整合机遇。

风险提示

• 鸡价波动风险：肉鸡价格波动可能影响行业利润。
• 政策风险：环保政策、养殖补贴等政策变化可能对行业造成影响。
• 疫病风险：禽流感等疫病可能对养殖业造成冲击。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

图表说明

• 图1：6月底以来，父母代鸡苗价格逐步上行（单位：元/套）。
• 图2：近期烟台毛鸡价约3元/斤。
• 图3：10月后，商品代鸡苗价格跌至约1元/羽。
• 图4：全国部分企业在产父母代存栏量再次下行（单位：万套）。
• 图5：2016年10月至2017年2月为引种高峰期。

养殖周期表

数据来源：《益生股份招股说明书》、广发证券发展研究中心

研究团队

• 惠毓伦：TMT群组首席研究顾问，广发证券发展研究中心总经理助理，拥有32年计算机、光电、集成电路、军工领域工作经验，13年证券研究所从业经历。
• 钱浩：农林牧渔行业分析师，复旦大学理学硕士，曾任职国泰君安证券研究所，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 郑颖欣：农林牧渔行业研究助理，复旦大学金融学学士，曼彻斯特大学发展金融硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 熊靓：农林牧渔行业研究助理，人民大学经济学学士，中国农业科学院农业经济管理硕士，2017年进入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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