20210517-华创证券-_资产配置快评_2021年第18期_Riders_on_the_Charts_每周大类资产配置图表精粹_7页_1mb

资产配置快评 2021年第18期总结

核心内容

本报告聚焦于2021年二季度初的市场动态，分析了主要资产类别（如股票、债券、大宗商品）的表现及相互关系，为投资者提供市场趋势与资产配置建议。

主要观点

• 美股与美债相关性变化：在需求冲击推动下，VIX指数上升，表明市场波动性加大，美股与美债的相关性可能由正转负。
• 消费者信心下滑：密歇根大学消费者信心指数出现12个月最大单月跌幅，反映出经济不确定性对家庭消费信心的压制。
• 通胀数据超预期：美国4月CPI同比升至4.2%，PPI同比升至6.2%，均为10年最高水平，但并未引发美债市场对通胀上行的恐慌。
• 原油产量回升：北美原油日产量在二季度初恢复至1100万桶，能源企业融资成本下降推动页岩油气开采投资增加。
• VIX波动率变化：VIX指数期货净空头持仓降至10个月低位，显示市场参与者对波动性的预期趋于缓和。

关键信息

市场动态

• VIX指数走势：VIX指数因需求冲击而上升，表明市场对未来的不确定性增加，推动美股与美债相关性由负转正。
• 美债市场反应：尽管通胀数据超预期，但美债利率波动率持续下行，显示市场对通胀上行风险的担忧有所缓解。
• 原油市场：北美原油产量回升，能源企业融资成本处于历史低位，页岩油气开采投资有望继续增加。

数据支持

• 密歇根大学消费者信心指数：4月跌至82.8，为12个月最大单月跌幅。
• 通胀预期指数：4月升至4.6，为10年最高水平。
• 美债与美股相关性：60天长端美债价格与标普500指数相关性升至0.21，为2016年四季度以来最高。
• VIX指数期货净空头持仓：降至10个月低位，显示市场参与者对波动性的预期趋于缓和。

风险提示

• 原油供给中断风险：中东局势不稳定可能对国际油价产生影响，进而影响全球能源市场和相关资产表现。

资产配置建议

• 在当前通胀压力上升与市场波动性增加的背景下，投资者需关注美债与美股的相关性变化，合理调整资产配置比例。
• 消费者信心下滑可能对经济复苏构成压力，需警惕相关资产的短期波动。
• 原油产量回升与国际油价上涨可能推动能源板块表现，但需关注地缘政治风险对市场的潜在冲击。

团队介绍

• 组长、首席经济学家：牛播坤
  华中科技大学经济学博士，曾任职于保监会政策研究室，2011年加入华创证券研究所，多次获得新财富最佳分析师奖项。

• 分析师：郭忠良
  曾任职于京东金融战略研究部，2017年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：黄雄
  南开大学理学硕士，2019年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

免责声明

• 本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价。
• 报告内容基于公开信息整理，不保证其准确性或完整性，且可能随市场变化而调整。
• 投资有风险，入市需谨慎。

华创证券研究所联系方式

机构销售通讯录