20220821-国金证券-传媒互联网产业行业研究_多家公司发布中报_关注疫后修复及消费复苏_19页_2mb

消费升级与娱乐研究中心行业周报总结

核心内容概览

本周传媒互联网行业周报聚焦于消费升级与娱乐领域，重点分析了广告业务承压、疫后修复、消费复苏、游戏收入表现、虚拟人及元宇宙发展、行业政策与投资动态等关键议题。分析师认为，随着防疫常态化，线下场景逐步恢复，消费有望逐步复苏，细分龙头、疫后修复、降本增效将成为下半年投资方向。

主要观点

• 广告业务承压：多家公司中报显示广告收入下滑，主要受宏观经济放缓和疫情催化影响，但龙头公司整体收入表现出一定韧性，跌幅低于广告业务。
• 游戏业务表现分化：腾讯、网易等公司游戏收入承压，但部分公司如吉比特、完美世界、网易游戏及相关增值服务表现良好，显示出较强的盈利能力。
• 降本增效持续推进：多家公司正在推进人员优化与成本管控，尤其对成本支出较高的互联网平台，后续盈利能力有望提升。
• 消费复苏预期增强：政府消费券发放（如天津1.5亿元消费券）和线下场景恢复，将对广告市场和整体消费带来积极影响。
• 元宇宙和虚拟人发展提速：多城市推动数字人产业发展，如北京、昆明、南沙等；快手推出“V-Star虚拟人计划”，投入百亿流量助力虚拟人IP成长。
• 行业政策趋稳：互联网监管政策整体转暖，支持数字经济和元宇宙发展，同时加强内容审查和用户数据管理。

关键信息

一、公司中报表现

• 腾讯控股：Q2收入1340亿元，同比-3%，NON-IFRS净利润281亿元，同比-17%。视频号增长亮眼，但游戏业务承压。
• 芒果超媒：1H22营收67.14亿元，同比-14.5%，归母净利润11.91亿元，同比-17.95%。会员和运营商业务稳健增长，内容电商成为新增长极。
• 吉比特：1H22营收25.11亿元，同比+5.17%。核心游戏《问道》持续运营，但部分游戏收入下滑，公司加强版号布局。
• 宝通科技：游戏储备丰富，已拿到多款产品版号，布局元宇宙，成立子公司推进数字人及数字孪生技术。
• 分众传媒：1H22营收48.52亿元，同比-33.77%，净利率下滑，但广告市场逐步修复，品牌曝光优势明显。
• B站：1Q22收入50.5亿元，同比+30%。用户增长强劲，内容生态繁荣，广告收入同比+46%。
• 阿里巴巴：港股双重主要上市，降低美股退市风险。本地生活服务分部收入增长，云业务分部收入增长显著。
• 京东：加强物流与工业互联网布局，与国家电投合作，推进数字化供应链。
• 百度：发布自动驾驶级导航，推进AI技术应用，加强数字藏品与算法管理。

二、行业要闻

• 雄安新区获批国际互联网数据专用通道，成为全国第47个城市。
• 快手推出“V-Star虚拟人计划”，引入优质虚拟人，助力IP成长。
• 美团展示3D分拣机器人与智能配送站，推动物流自动化。
• 天津“品质生活节”发放1.5亿元消费券，带动消费复苏。
• 阿里巴巴港股双重主要上市，提升国际知名度。

三、政策更新

• 互联网监管政策趋于常态化，支持数字经济与元宇宙发展。
• 北京、昆明、南沙等地发布数字人和元宇宙相关支持政策。
• 《数据安全管理认证办法》《个人信息出境标准合同规定》等加强数据与隐私保护。
• 《互联网直播中使用录音制品付酬标准（草案）》规范内容版权管理。

四、行业投融资

• 文娱传媒行业：吾流文化获数百万人民币天使轮投资，Venue获400万美元种子轮投资。
• 游戏行业：Spire Animation获战略投资，Regression Games获420万美元种子轮投资，分岔点网络获Pre-A轮投资。

五、周度数据跟踪

• 电影票房：《独行月球》连续4周蝉联票房榜首，总票房下降，集中度略有降低。
• 电视剧热度：《星汉灿烂 月升沧海》《沉香如屑 沉香重华》等多部剧集热度居前，腾讯视频和优酷占主导。
• 综艺热度：《中餐厅第六季》《这！就是街舞第五季》等综艺表现突出，芒果TV占据主导地位。

投资建议

• A股：建议长线布局优质互联网资产，关注游戏板块和优质流媒体公司，如吉比特、宝通科技等。
• 港股：具备长期投资价值，适合长期配置，关注腾讯、快手、美团、网易等。
• 美股：关注美国SEC对中概股的政策变化，如拼多多等公司可能受政策影响较大。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 政策风险
• 行业竞争加剧
• 元宇宙技术迭代和应用不及预期
• 数据统计误差

重点公司估值表更新

• 本周16家重点公司中，腾讯上涨3.55%，宝通科技和分众传媒基本持平，吉比特下跌10.5%。
• 行业整体估值处于较低水平，PE值大部分位于11-35区间，PS值大部分低于5。

结论

传媒互联网行业在广告承压、游戏收入分化、消费复苏预期增强的背景下，呈现出降本增效、内容创新、虚拟人与元宇宙发展提速的趋势。分析师建议投资者关注细分龙头、疫后修复、内容电商、元宇宙技术及虚拟人IP等方向，把握行业复苏与转型机遇。