20220821-浙商证券-大消费行业周报_疫情暂抑消费潜力_烟火气终将回归_13页_2mb

大消费行业周报总结

核心内容概览

2022年8月21日发布的周报分析了大消费行业在疫情背景下的表现，并对多个子行业进行了详细评估。整体来看，尽管疫情对消费复苏造成一定压制，但部分优质消费资产和新兴消费赛道仍表现出较强的抗压能力和增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 优质消费资产：逆势增长，底部配置

• 白酒板块：茅台、五粮液、洋河、舍得等高端及次高端酒企表现稳健，部分公司超预期，显示出较强的抗压能力。
• 运动服饰：李宁、安踏、特步等公司Q2业绩超预期，具备高增长潜力，推荐关注其未来表现。
• 白电龙头：美的集团、海尔智家等公司受益于原材料价格回落和海外需求改善，盈利有望修复。
• 休闲零食：洽洽食品表现稳健，部分品牌如劲仔食品、盐津铺子因低基数和积极经营表现出增长潜力。

2. 新兴消费：景气独立，关注度高

• 直播电商：东方甄选自营品增长显著，预计新东方在线和星期六将受益于行业高速发展。
• 医美行业：固生堂、朗姿股份等企业逆势扩张，医美终端价值尚未充分体现，建议关注其长期投资价值。
• 化妆品：华熙生物、珀莱雅等龙头估值逐步到位，中小品牌如鲁商发展、科思股份具备成长机会。
• 宠物食品：佩蒂股份业绩高增，中宠股份内销持续发力，行业增长可期。

3. 地产链：“保交楼、保民生”推进，22H1体现越强越快

• 家居行业：欧派、顾家等公司Q2营收略超预期，板块估值已反映最悲观预期，具备长期投资价值。
• 集成灶：亿田智能具备高成长性，渠道优化和产品力提升使其具备超行业增长潜力。

4. 疫后修复：啤酒吨价提升趋势明显，珠宝7月社零数据领先

• 啤酒行业：华润、重啤等公司通过提价和费用缩减实现收入增长，预计Q3业绩环比改善。
• 黄金珠宝：7月社零数据领先，培育钻石成为新的增长点，行业估值偏低。

5. 猪周期：迎接猪肉消费回暖，布局板块低估值

• 猪价在10月前有望突破年内新高，叠加行业补栏情绪谨慎，预计明年猪价中枢上移。
• 建议关注天康生物、唐人神等低估值猪企。

6. 优质制造：22H1表现超预期，往后看预期改善拐点

• 出口制造：华利集团、浙江自然等公司受益于海外需求和汇兑收益，Q2业绩超预期。
• 北美市场：沃尔玛、家得宝财报显示需求稳健，建议关注优质制造企业的未来表现。

推荐标的

• 白酒：茅台、五粮液、洋河、舍得
• 运动服饰：李宁、安踏、特步、波司登
• 白电：海尔智家
• 休闲零食：劲仔食品、盐津铺子
• 医美：朗姿股份、爱美客、华东医药
• 化妆品：鲁商发展、科思股份
• 宠物食品：佩蒂股份、中宠股份
• 家居：欧派家居、顾家家居
• 集成灶：亿田智能
• 啤酒：青岛啤酒
• 黄金珠宝：潮宏基、中国黄金
• 优质制造：华利集团、新澳股份

风险提示

1. 疫情反复
2. 经济下行超预期
3. 地产政策继续收紧

行业评级

• 看好（维持）：大消费行业整体表现优于沪深300指数，具备增长潜力。

总结

在疫情背景下，大消费行业整体复苏较弱，但优质消费资产和新兴消费赛道仍表现出较强的韧性和增长潜力。建议投资者关注具备抗压能力的龙头企业和成长性高的新兴品牌，同时留意疫后修复带来的机会。行业整体估值处于低位，具备配置价值。