20250422-中原证券-华安证券-600909.SH-2024年年报点评_资管品牌影响持续提升_自营驱动业绩稳步增长_8页_328kb

华安证券2024年年报总结

核心内容概述

华安证券在2024年实现了营业收入和归母净利润的稳步增长，展现出较强的业绩韧性。公司通过优化业务结构、强化资产管理与自营业务，推动了整体业绩的提升。同时，公司持续拓展零售和机构经纪业务，为未来增长奠定基础。

主要财务数据

主要观点

1. 收入结构优化，自营业务高增

• 投资收益（含公允价值变动）和其他收入占比显著提高，分别达到38.4%和17.7%，而经纪、投行、资管及利息净收入占比下降。
• 自营业务表现亮眼，2024年投资收益（含公允价值变动）达17.44亿元，同比增长70.31%；自营业务收益达11.42亿元，同比增长130.73%。
• 公司持续从方向型向交易型、多元化、策略化转型，固定收益投资收益率保持业内较高水平。

2. 零售与机构经纪业务双轮驱动

• 零售经纪业务抓住权益市场活跃的机遇，手续费净收入同比增长11.59%。
• 机构经纪业务持续扩大规模，专业化交易和基金托管业务收入同比增长29.26%。
• 2024年公司合并口径经纪业务手续费净收入达10.78亿元。

3. 资管业务品牌影响力持续提升

• 合并口径资管业务手续费净收入同比增长12.70%，达5.50亿元，创历史新高。
• 丰富产品谱系，强化“固收+”特色，拓展商业银行代销渠道，深化与保险资金合作。
• 华安嘉业管理规模超290亿元，排名行业第12位，同比上升2位。

4. 投行业务规模下降，但结构优化

• 合并口径投行业务手续费净收入同比下降18.58%，达0.92亿元。
• 股权融资方面，完成1单创业板IPO提交注册、2单新三板挂牌及2单并购重组业务。
• 债权融资承销金额同比下降41.05%，至165.14亿元。

5. 两融余额创历史新高，股票质押规模小幅下降

• 2024年末两融余额达113.84亿元，同比增长9.44%。
• 股票质押待购回余额为8.59亿元，同比下降9.00%。
• 利息净收入同比下降34.75%，至2.76亿元。

关键信息

• 2024年业绩亮点：公司全年实现营业收入45.43亿元，归母净利润14.86亿元，分别同比增长24.40%和16.56%。
• 分红政策：2024年拟10派1.00元（含税），分派红利总额占归母净利的31.43%，同比减少5.43个百分点。
• 业务转型：自营业务从方向型向交易型、多元化、策略化转型，推动业绩增长。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2025年和2026年EPS分别为0.32元和0.34元，P/B分别为1.11倍和1.07倍。
• 风险提示：权益及固收市场环境转弱、市场波动风险、政策效果不及预期。

业务发展与未来展望

• 公司在多个业务领域持续争先进位，主要经营指标进入行业前30位，部分业务指标进入前20位。
• 零售经纪业务加速财富管理“第二增长曲线”建设。
• 自营业务和资管业务成为业绩增长的核心动力，推动公司持续提升市场份额与品牌影响力。

估值分析

• 按2025年4月21日收盘价5.45元计算，P/B为1.11倍，估值处于行业合理区间。
• 未来两年EPS预计稳定增长，公司具备良好的盈利能力和成长潜力。

总结

华安证券2024年业绩稳步增长，主要得益于自营业务的高增长以及资管业务品牌影响力的提升。公司积极优化业务结构，拓展零售与机构经纪业务，推动多业务协同发展。尽管投行业务和利息净收入有所下降，但公司通过多元化策略和精准运营，有效对冲了部分业务下滑的影响。未来，公司有望在财富管理、资管及自营业务方面持续发力，进一步巩固行业地位。